安琪酵母 申万沟通_.pdf

要 纪 议 会 会议纪要 2010 年 11 月 29 日 2011 年申银万国年会 ——安琪酵母与投资者交流会会议纪要 2010 年11月26日安琪酵母证券事物代表高路先生就酵母及下游产品市场空间、 竞争格局、酵母成本变化等问题与投资者进行了详细沟通，以下是本次会议交流 的主要内容。 Q1：公司主要业务介绍？ A ：公司业务有以下几类：1）酵母，包括面用酵母、酒精用酵母、燃料乙醇用酵母 等；2 ）酵母衍生品（即 YE 产品），酵母味素可以取代味精，属于高端调味品；3) 动物营养产品，可以添加到饲料里替代抗生素；4 ）营养健康产品，即提高人体免疫 力的保健品。5 ）此外，公司今年向上游延伸，收购一个食品包装公司。预计今年主 营业务收入达到20-21 亿元，EPS1.0 元左右。 Q2：酵母市场增长空间有多大？未来主要增长点？ A ：酵母在国内主要是自然增长，增速在 10%左右。目前酵母在国内大中城市、乡 镇地区的普及率较高，但在北方农村地区发面仍然以老面和泡打粉为主，未来国内 酵母主要是替代性增长。近年来公司增长主要来自酵母产能的扩张，今年广西崇左 扩建1.5 万吨将于近期要投产，埃及1.5 万吨酵母产能于明年11 月投产，可支持1-2 年的增长。 酵母市场未来主要靠下游产业链延伸，目前下游产品增速超过20% （如公司酵母今 分析师 年1-10 月份收入同比增长30% ），公司计划未来五年下游产品收入翻一番。 赵金厚 A0230203100019 zhaojh@ Q3：酵母市场容量？目前竞争格局？进入者壁垒？ A ：酵母全球产量约300 万吨，其中干酵母 120 万吨，鲜酵母 180 万吨。国际酵母 王琦 (86217416 市场集中度较高，前五家市场占有率超过50% （前四家：法国乐斯福年产能30 万吨， wangqi@ 英联马利25 万吨，安琪酵母10.6 万吨，加拿大拉曼8 万吨）。 国内酵母市场接近寡头垄断，09 年国内酵母产量20 万吨，前三家产能合计16 万吨， 占到80% （09 年产能：安琪9.2 万吨，马利4 万吨，乐斯福2 万吨），其他小厂家合 计占比20% 。今年公司市场占有率已经超过50%，国内寡头垄断格局已形成。 酵母市场格局已基本稳定，尽管利润可观，但新进