干货分享：早期创业投资如何做行业研究.pdf

干货分享 ：早期创业投资如何做行业研究 我从事早期创业投资工作三年有余 ，在天使基 、V C、PE都分别工作过一段时间 ，负责过 十余个行业的投资研究工作 ，深感于各阶段投资方法论的差异 ，也体会到其中的共性 ，写过 不少行研报告 ，不乏几篇在业内影响广泛 ，一直想系统性的梳理一下早期投资的行业研究 方法 ，趁着最近略有时间 ，草草落笔。 一级市场投资大体可分为三个阶段 ，初创期、成长期和成熟期 ，有四个权重指标贯穿其中 ：团队、 产品、市场、财务。而根据各个阶段、各个基 偏好权重不同。 团队 ，背景是否资深 ，搭配是否合理 ，是否有足够商业经验和行业资源 ，是否具备管理大 规模、高增速团队的能力。 产品 ，漏斗模型中各项数据是否良性 ，是否比同类竞品有竞争力 ，用户体验是否做到极致 ， 模式是否能够快速复制。 市场 ，是否到达爆发点 ，存量、增量是否够大 ，互联网渗透率、市场集中度、市场化率是否 会快速提升。 财务 ，GMV ，A RPU ，付费率 ，复购率 ，各项财务指标等等 ，未来能否建立商业模式。 早期投资的视角主要在团队、产品上 ，而中后期投资的关注点主要在市场和财务上。但是 ，一个优 秀的V C需要兼具这两种视角 ，既能和创业者交流技术架构、产品逻辑 ，又能分析行业大势、搞定资 本运作 ，同样在做行业研究时也要兼顾把握微观与宏观视角。 当开始涉足研究一个行业时 ，不妨以这五步循序渐进 ： 1、查找、阅读相关报告 ，尽一切手段渠道搜集汇总行业信息 ； 2、对该行业资深从业者、相关机构投资者、媒体、产业链上下游 ，甚至竞争对手进行深度 访谈 ； 3、梳理出产业链结构 ，以及行业上下游价值链 ； 4 、匡算出该行业的核心数据 ，包括市场规模、增速、竞争集中度等。 5、保持持续追踪 ，定期复盘。 相关报告、数据的搜集一般可通过以下十个渠道 ： 1、咨询公司 ，如易观、艾瑞等 ，研究一般较为全面 ，但需确认数据真实性 ，并作独立判断 ； 2、数据公司 ，如友盟、A ppA nnie等 ，数据准确性、实时性较高 ，但需对数据做再加工 ； 3、媒体网站 ，如36氪、199IT 及一些行业媒体等 ，一般较为综合、及时 ，观点突出 ，可用 性高 ； 4 、业内公司 ，如百度、腾讯、阿里等 ，数据极有价值 ，但数据源较为片面 ，观点一般带有偏 向性 ，可做部分参考。 5、上市公司文件 ，包括招股书、年报、季报等 ，信息量极大 ，关键数据极具价值 ，但时效 性低、碎片化 ，需要汇总整理并做深度解读 ； 6、行业协会 ，如中国汽车流通协会、中国茶叶流通协会、国际唱片业协会等 ，其所发布的 报告一般较为翔实全面 ，可靠性高 ； 7、券商行研 ，查阅方便 ，可读性高 ，但一般不够全面、较为偏颇 ，一二级市场差异较大 ，需 要做独立判断 ； 8、政府 门 ，如国家统计局、对口管理部门等 ，数据偏宏观 ，可做为参考依据 ，但需要对 其中“中国特色”部分做过滤。 9、投资机构 ，极其稀有 ，真正面向创业投资实战 ，每一份后面都是上亿资 和十数年的 经验。 10、自采数据 ，比如笔者当年手工采集各大团购网站每日公开交易额数据 ，以及各应用市 场A PP下载量数据等。 阅读再多的报告也不等于真正能懂一个行业 ，报告越读越多 ，疑问也只会越攒越多 ，而只有真正到 一线去做访谈 ，与创业者做深度沟通交流 ，才能查缺补漏消灭所有疑问 ，对行业有更深刻的理解。 可以说早期投资=无尽的访谈 ，而在访谈中如何提问 ，则是一门技术+艺术 ，所以不乏很多优秀的媒 体人转行做投资也能成为一名优秀的投资人。 早期投资的最大难点在于大多都是新兴领域 ，几乎没有成体系的研究资料。因此当读完各种报告、 做完无数访谈后 ，需要对搜集到的所有信息进行重构 ，这是一个将所有的碎片化知识进行重塑的 过程 ，并尽量用较少的维度能概括总结出行业的共性、特性 ，发现其中本质规律。 如二手车行业的核心是车辆资产CBBC的流转顺序 ，因此在卖方市场环境下 ，如何获取优质一 手车源是核心要点 ，其次是如何通过尽可能压缩流转链条、提升流转效率从而获取足够的价格优势 ，进而形成核心竞争力。 教育是个巨大而庞杂的产业 ，但有两条维度贯穿其中 ，其一是学生年龄 ，将行业天然切割为学前 教育、 12、高等教育、语言教育、职业教育等板块。其二是教育的IT 化进而互联网化 ，随着传统 教