公司金融第03章估值导论及现金流贴现程序.ppt

* * * * It is important to note to students that in this example the year 1 cash flow was given. If the current dividend were $1.30, then we would need to multiply it by one plus the growth rate to estimate the year 1 cash flow. * * Remind students that the value of an investment is the present value of expected future cash flows. 1 N; 10,000 FV; 7 I/Y; CPT PV = -9,345.79 * * * * * * 总结 （1） （2） 1. 简单现金流量 2. 年金 插值法 Excel财务函数 3.5 分期摊还贷款 贷款的最简单形式是纯贴现贷款（Pure Discount Loans）。借款人当时得到贷款金额然后在未来某个时间偿还一整笔钱（包含本金和利息）给贷款人。 分期付息到期还本贷款（Interest-Only Loans）要求借款人每期支付利息，然后在贷款到期时一次性支付本金。 分期摊还贷款（Amortized Loans）要求借款人分期偿还本金和未还本金部分的应付利息。 纯贴现贷款 短期国库券就是非常典型的纯贴现贷款。本金和利息都在将来某个日期一起支付，其间不付任何利息。 如果某短期国库券承诺在12个月付你10 000美元，市场利率为7%，则这种国库券在市场中可以被卖到什么价格？ PV = 10,000 / 1.07 = 9,345.79 分期付息到期还本贷款 考虑一项5年期，分期付息到期还本的贷款，假定利率为7%，本金10 000美元，利息按年支付。 借入这笔贷款后的现金流特点是什么？ 第1～4年: 每年末支付利息7%×10 000 = 700（美元） 第5年末：利息 + 本金 = 10 700美元 这种现金流特点与公司债券类似，我们在后续章节中还会详细予以讨论。 分期等本摊还贷款 考虑一笔50 000美元, 利率为8%，10年期的贷款。贷款协议要求公司每年偿还5 000美元本金和当年应计的利息。 分期等额摊还贷款 此类贷款在贷款期间的每一次支付即既包括利息费用也包括本金。 考察一项4年期每年等额摊还的贷款。假定利率为8% ,贷款本金为5 000美元。 每年支付的金额应为多少? 期数N = 4 贴现率 = 8% 5 000为现值PV 计算年金额 PMT = -1 509.60 3.6 如何评估公司的价值? 从概念上来讲，公司价值应等于其所有现金流量的现值。 但困难的是，这些现金流量的规模、时间分布和风险非常难以确定 快速测试 单笔现金流量的终值是如何计算的? 一系列现金流量的现值是如何计算的？ 什么是某项投资的净现值？ 什么是实际利率（EAR）？如何计算EAR？ 什么是永续年金？什么是年金？ 人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识， 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴赏水平， 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大自己的知识面。 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。 * * * * * * * * * * * * It may be good at this point to discuss the difficulty of calculating time periods and interest rates, particularly without the help of a financial calculator. * * * * * * * * * e is a transcendental number because it transcends the real numbers. * 3.3 复利计息期数 如果在T年中每年对一项投资复利 m 次，则在T期末的财富终值将为： 复利计息期数 假定你将50美元投资三年，每半年复利一次，投资报酬率为 12%，则3年后你的投资将增长为： 小窍门：“72”法则 已知利率，可以求得使财富翻倍的时间 已知时间，可以求得使财富翻倍的利率 100r×n=72 实际年利率 对上例，我们不由会问：“这项投资的实际年利率究竟是多少？” 所谓实际年利率（The effective Annual Rate , EAR)，就是能在3年后为我们带来同样