套期保值业务在黄金企业中应用.docVIP

套期保值业务在黄金企业中应用 　一、套期保值的含义以及黄金企业开展该业务的必要性　　（一） 套期保值的含义　　套期保值是指企业为规避外汇、利率、商品价格和股票价格等风险，利用期货、期权、现货延期或远期互换等工具在金融市场为所持有的现货或者未来要持有的产品进行保值的一种交易活动，以期在未来某一时间通过所持有头寸的盈利来补偿因现货市场价格的不利变动所带来的实际损失。　　以黄金矿山生产企业为例：若企业在1个月后产出成品黄金50公斤，当前现货金价为240元/克，企业担心1个月后金价下跌。则企业在当前可利用AU（T+D）工具以240元/克的价格卖出50公斤，待成品黄金产出后入库交割即可实现240元/克的销售价格，企业的这一活动就被称为套期保值。　　（二） 黄金企业开展套期保值业务的必要性　　1. 锁定远期销售价格，保住原材料采购成本，确保企业稳健经营。对于矿山生产型企业来说，在成品金或者金精矿未产出前，若价格涨至企业认可的心理价位以上，则企业可通过套期保值工具锁定远期销售价格，避免错过较好的销售时机。对于黄金冶炼型企业来说，从购入原材料到成品金的产出要经过多个加工流程，期间若金价下跌，原料采购成本可能无法保住，更不用说利润的实现。所以利用期货或者现货延期等交易工具提前卖出部分或者全部的产量头寸，锁定远期销售价格，即可实现对企业风险敞口的保值作用。　　2. 降低财务危机成本，提高债务偿还能力。很多企业发生财务危机就是因为现金流收入过低无法支付债务，而套期保值能够保持现金流的稳定性，减少财务危机发生的概率。同时，由于企业现金流的稳定性增加，破产概率变小，企业的债务容量可随之扩大，企业可以发行更多的债券得到更多的税收收益，进而增加企业价值。　　二、企业套期保值组织结构、交易体系和审批流程　　（一）组织结构　　套期保值的组织结构应包括四个层级：决策层、管理层、执行层和协商层，管理层对决策层负责，执行层对管理层负责，协商层配合执行层相关工作。　　决策层由董事长、总裁、副总裁、交易部负责人组成。其主要职责包括确定保值战略，明确保值目标，审定保值方案，控制保值风险，统一调配保值资金与资源以及与套期保值交易相关的其他重要决策。在套期保值交易管理体系中，只有决策层有权变更或终止套期保值交易方案。　　管理层由交易部负责人组成，是由决策层授权并负责执行套期保值交易方案的中间协调层。其主要职责是：审核执行层提交的套期保值方案，并上报决策层逐级审批；在审批权限内向交易部交易人员下达交易指令，监控交易风险和持仓风险。　　执行层由交易部研发人员、交易人员和风控与结算人员组成，其主要职能是：执行交易指令；负责交易头寸与资金的日常管理与结算；控制交易风险；编制交易报表以及收集和分析市场信息，并及时反馈。　　协商层由财务部、生产部和原料部组成。协商层不直接参于套保决策-交易操作，但配合公司套期保值小组的正常运作。财务部主要负责提供套期保值所需保证金支持，原料部提供原料采购数据、采购成本、库存状况，生产部负责提供产成品库存和金属平衡等数据。　　（二）交易体系　　套期保值交易体系涉及到公司董事长、总裁、副总裁、交易部负责人以及交易部成员（研发人员、交易人员和风控与结算人员）。交易部作为与外部市场接触的最前沿部室，直接关系着套期保值效果的好坏，理应专业化为三个团队：一是研发团队；二是交易团队；三是风控与结算团队。　　1. 研发团队职责。分析研究相应品种价格趋势，形成投资报告；根据公司的生产、销售和原料采购计划，制定套期保值计划，并逐级上报审批。持仓期间，根据行情变化以及生产、销售和采购的实际进展情况，实时调整套保头寸，形成调整方案，并逐级上报审批。　　2. 交易团队职责。依照审批完成的套保计划或者调整方案，在权限内完成头寸的建立或调整。另外，套期保值业务对交易的时效性要求比较严格，套期保值计划应该规定相应的期限。　　3. 风控与结算团队职责。（1）核查交易团队交易的准确性和完整性；（2）监控金融衍生品的持仓头寸和保证金变化；（3）对每日交易结果进行核算并编制报表传至上级领导查看；（4）负责对接财务部、生技部和原料部，掌握公司资金流现状、生产经营计划和原材料采购计划。　　（三）审批流程　　在正式开展套期保值业务前，应该制定相应的套期保值管理制度，制度应包括套保的决策、执行和监督全过程，包括各种情况下的应对措施，做到有章可循。其审批流程如下。　　1. 交易部研发人员对黄金价格走势做出预判，并根据生产计划、销售计划和原料采购计划等制定套期保值计划书，并交由交易部经理审核。　　2.交易部经理审核完成后交由副总裁、总裁和董事长审批，审批完成后由交易部负责人下达交易指令。　　3.交易人员收到审批完成的套期保值计划书后进行权限内的交易。　　三 、套期保值方案的制定、实施和评估　　（一）确定黄