十年变迁 股市之相似及不似.docVIP

十年变迁 股市之相似及不似已经过去十年了，但每年临近5月19日，浸淫在股市多年的人都会怀念一下曾经的“519”行情，希望历史能够重演。 历史不会简单地重复，但蓦然回首，却会发现，历史总是惊人的相似。 回首1999年可以发现，与2009年竟有那么多的似曾相识之处。当然，时光脚步不断前进，带走了许多不成熟、不完善的地方，留下了一个日趋成熟的市场，同时也产生了新的问题，新的情况。 内外经济环境似曾相识 相似点1全球性经济危机笼罩 1999：亚洲金融危机后。全球经济从 重创到复苏 2009：全球金融危机令世界经济陷入 衰退境地 1999年 全球还处于遭受亚洲金融危机重创后的疗伤过程中。 1997年7月，亚洲金融危机爆发。危机影响不断蔓延，新兴市场的股市、汇市在以量子基金为首的国际投机炒家的攻击下动荡不已。1998年8月，在经济最为薄弱的环节之一的俄罗斯出现严重的金融恐慌和债务危机。几乎是在几天之内。几百亿美元的外国投资化为乌有。受此影响，拉美市场资本开始外逃。自由市场经济理论在新兴市场严重受挫，国际投资人信心受到沉重打击，纷纷撤离。 尽管美国经济发展还处于健康轨道，但全球经济已处于一体化进程中，一荣俱荣，一损俱损。当时国际性跨国银行越来越多地介入了掉期、远期合同及其他金融衍生品的交易。美国的长期资本管理公司在俄罗斯金融危机及其后的金融市场动荡中账面损失达到250亿美元，严重资不抵债。与之合作密切的欧美银行因此遭受严重打击，标普下调美国最大几家投资银行――美林、大摩、高盛等――的展望，进而引发了对于美国银行体系乃至全球银行体系信用紧缩的担忧。 面对严峻的世界经济形势，美国和几乎所有欧洲国家从1998年9月底开始先后调低利率，从此进入减息周期。 在各国降低利率、新兴市场逐渐稳定下来、企业兼并和合并迭起的情况下，全球经济开始复苏。 2009年 始于2007年8月的次贷危机，随着市场对相关金融衍生产品信心的失去，危机的程度不断加深，欧美市场流动性相继出现问题，即使各央行多次向金融市场注入巨资也无法阻止金融海啸的来临。直到2008年下半年，多家大型金融机构倒闭或被政府接管。为了拯救大型金融机构、支持流动性，各国政府不断注资，“国有化”成为一大措施。同时，美国等央行不断降息，几乎已进入“零利率”时代。 这场金融危机的源头不在新兴市场国家，而是在金融业高度发达的美国。危机程度之深，让人难以想象，已被冠之以“百年一遇”的称号。 这场金融危机像瘟疫般感染了世界其他地区，并且向实体经济蔓延，各国失业率剧增，通缩迹象渐显。虽然还不能确定世界经济何时复苏，会否陷入萧条，但衰退已成定局。 相似点2扩大内需成救市首选 1999：启动积极的财政政策和宽松的 货币政策，扩大内需防通缩 2009：4万亿元经济刺激计划和十大 产业振兴计划等刺激经济保增长 1999年 1998年8月，我国长江、松花江等流域洪水肆虐，人民生命财产受到威胁，影响一直延续到1999年。与此同时，中国全方位地受到亚洲金融危机的冲击，重灾区主要是“三驾马车”中的出口和消费。 1999年4月公布的各种数据显示，经济无任何好转迹象――工业生产增长放缓，4月全国完成的工业增加值1700亿元，比上年同月增长9.1％，比第一季度回落了近1个百分点；固定资产投资下滑，4月国有及其他经济类型固定资产投资比上年同月增长11.3％，增幅比3月回落7.7个百分点；消费增长趋于停滞，1999年前4个月的月环比增长速度是1990年以来最低的；通货紧缩态势加剧，4月全国商品零售价格和居民消费价格总水平比上月下降1％。创出自有月度统计以来的最大单月跌幅，较上年同期分别下降3.5％和2.2％；外商投资金额下降，1999年1至4月，中国签订引进外资的合同114亿美元，同比下降近16％，其间实际利用外资102亿美元，同比下降12.6％。 面对亚洲金融危机，中国政府首先向全世界宣布，中国将不惜一切代价捍卫人民币的稳定。绝不贬值。这稳定了外资对中国投资的信心。 随后启动积极的财政政策和宽松的货币政策。1998年12月初的中央经济工作会议，一改持续4年之久的“双紧”政策，郑重提出“实行积极的财政政策，并辅之以适当的货币政策，对扩大内需、刺激经济增长具有十分重要的作用”。1999年5月初结束的央行货币政策委员会春季会议则提出。要继续适当增加货币供应量，以防止通货紧缩。这是央行首次将防止通缩列入货币政策内容。 在扩大内需、防止通缩、刺激经济增长目标确定后，全国为GDP“保8％”而努力――通过出口退税促进出口：央行连续降息，增加货币供应量；大量发行国债，主要投资在基础设施