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基金投资迎来分步建仓机会后市可能仍将会维持震荡格局，但是对于基金投资而言，也许在这个相对的低点采取分步建仓的策略，逢低买入优质潜力基金，分摊投资成本，能在市场反弹的时候获取良好的投资回报 在央行不断收紧宏观流动性的政策压制下，近来市场出现大幅震荡下挫行情，上证指数洞穿2700点，并于6月20日创出2011年调整以来的新低点2610.99点，深证成指在6月20日下挫到11288.62点。从两市的成交量来看，沪市成交额进一步萎缩，成交量不断创出新低，深市的成交额也是紧随市场开始萎缩。在市场成交额萎缩和悲观情绪的笼罩下，机构和普通投资者采取了观望策略。 分不同板块来看，大盘类股票在经过连续下挫以后，由于该类股票整体估值偏低，企稳迹象明显；中小盘类股票继续进一步下跌，市场成交额变化较大；创业板一方面由于估值偏高，另一方面由于业绩出现下滑和成长性受到投资者的怀疑，该板块指数跌破800点；中小板也是表现低迷，在市场继续下跌的同时，成交额不断萎缩。 市场接下来会出现什么样的走势？在这种情势之下，如何投资基金才能获得更大的收益？ 后市将维持区间震荡格局 市场震荡下挫击破投资者心理点位，其中的原因是多方面的，其一，CPI创新高，在央行连续紧缩政策压制下，宏观经济运行风险加大；其二，外汇占款过多，紧缩政策将继续；其三，全球经济复苏乏力，不可预测潜在风险增多。具体来看，对于以上原因我们可以从国内和国际两个层面进行分析。 从国内来看，CPI屡创出新高，物价调控压力增大。面对通胀压力，央行采取了上调存款准备金率和加息等措施，收紧市场流动性，现阶段，大型金融机构的准备金率已达到21.5%的高位。在央行连续政策紧缩压制下，银行间资金出现紧张局面，从资金价格全线飙升便可以印证。资金价格的飙升，再加上房地产市场调控进一步收紧，短期对实体经济造成一定冲击，同时更对市场产生一种压制。 从央行近期公布的数据来看，今年6月末，中国外汇储备余额为31975亿美元。巨额外汇占款一方面增加了市场的整体流动性，同时推升了基础货币存量，从而给调控物价造成压力。为对冲新增外汇占款，收紧市场流动性，央行将会继续保持货币政策的紧缩性。 从国际来看，国外经济乱象丛生，各种不可预测风险增加，在这种情况下国内市场更不可能独善其身。从美联储推出QE1、QE2后的实际效果来看，美国经济并没有实现预期的复苏愿景，失业率依然很高，通胀并开始抬头。同时，在美国主权债务不断创出新高的情况下，评级机构对美债发出了警告，未来全球经济面临很大的不可预测风险。从欧盟来看，成员国的主权债务信用危机更是困扰欧元区经济，在欧盟经济面临困境的同时，欧元前景更是不明。此外，中东地区动荡，战争持续，也在增加全球经济运行的风险。因此，在各种因素的综合作用下，全球经济的不可预测风险增多，进而影响到全球经济复苏和长期发展。 在各种因素的综合作用下，国内市场走出了一波大幅下挫的行情，上证指数更是创2011年以来调整新低，成交量进一步萎缩，虽然政策将保持紧缩，但是市场进一步下挫的概率较小。 客观来看，市场运行的基本规律就是物极必反，当市场下跌到很低点位，同时做空动能不足、成交量大幅萎缩的情况下，市场便会往相反的方向发展。但是，由于宏观经济运行风险加大，政策紧缩压制市场，短期市场出现大幅反弹的动能不足，在这样的市场环境情况下，市场将维持一种区间震荡的格局，同时存在一定的结构性机会。 基金投资时机显现 市场在经过连续下挫以后，投资者信心倍受打击，悲观、观望情绪浓厚，短期来看市场情绪难有较大改观。在市场区间震荡的行情中，随着各种市场情绪的叠加和逐步释放，市场将会慢慢筑底，这样的市场环境对基金投资来说是很好的机会。 投资者可以抓住这样的行情，采取分步建仓策略，逢低买入优质潜力基金，分摊投资成本，这样在市场反弹的时候便能够获取良好的投资回报。 结合当前的市场行情，针对基金投资，我们向投资者给出以下投资建议： （1）分步认购优秀基金公司正在发行的，且优秀基金经理掌管的新发基金，因为在市场低位区间震荡的行情中，新发基金具有很大的建仓优势，在个股估值修复明朗的情况下，新基金配置到优质股的概率较大。 （2）关注指数基金，在市场低位震荡的格局中，投资者分步认购指数基金，这样便可以避开选时的难题，从而分摊投资成本，在市场反弹的行情中，指数基金带来的收益往往跑赢大盘。 （3）关注那些长期业绩表现较好，同时基金经理个人能力突出的老基金，投资者可结合市场行情分步配置那些长期业绩表现较好的潜力基金。 （江赛春 德圣基金研究中心首席分析师） 2