搭建基金组合迎战震荡市.docVIP

搭建基金组合迎战震荡市在震荡行情中，从集中持有偏股型基金的策略向构建基金组合的策略转变已是大势所趋。为自己度身定做一个投资组合，应该是所有基金投资者的当务之急。 截至2月29日，今年以来沪深300指数下跌约15％的情况下，偏股型基金平均净值也随之下挫9.7％。全仓持有偏股型基金的战略显然遭遇严重挑战。在市场进入常态性增长的情况下，分散投资策略开始大行其道。为自己度身定做一个投资组合，应该是所有基金投资者的当务之急。 组合应该是“有效的” 有些投资者以为只要买若干只基金，就等于构建了一个投资组合，这种认识是相当肤浅的。事实上，构建一个好的基金组合绝非易事，如果指望通过简单的购买几只基金解决问题就大错特错了。构建基金组合时，不仅要考虑单只基金的产品特征，还要考虑不同产品之间的关系。一个有效的投资组合和一个无效的组合之间，差之千里。 第一个问题是，买多少只基金才是合适的?一般来说，基金组合中持有多少只基金，取决于你投资的预期目标以及用以投资基金的资金来源和期限。美国晨星公司曾做过一个假设的投资组合测试，各个组合的基金个数从1到30不等，同时更换组合中的基金品种，然后分别计算每个组合5年的标准差。结果是，高风险的单只基金收益和损失较大，较少基金数目的组合则可以获得较低的波幅。 晨星在研究中发现，单只基金组合的波动率通常是最大的。因此，长期来看，持有一只基金的风险相对较大。如果增加一只基金，通常可以明显改善波动程度，虽然回报率也可能因此降低一些，但投资者可以避免承担较大的下跌风险。另一方面，投资组合增加到7只基金以后，基金组合的波动程度没有随着个数的增加出现明显的下降。从这个角度来看，不论投资基金的资金有多大，组合3到7只基金都是足够的。 第二个问题是，如何搭配基金。对于大多数投资者来说，最大的问题就是组合往往过于倾向某一投资风格。如果按照晨星的风格分类来看，目前可以选择的偏股型基金和配置型基金中，投资风格大都集中在大盘成长型，而中小盘风格的基金几乎濒临绝境。也就是说，如果投资者随便购买几只股票型基金，和买一只股票型基金的差别并不大，可能会面临投资风格重复的风险。这也就是为什么在去年底、今年初的大调整中，买几只股票型基金和一只股票型基金的损失率几乎是接近的，投资组合的意义就难以显现出来。 除此外，组合中的基金如果投资过于集中在某一行业，也不利于分散风险，投资者很容易因此暴露于某种特定风险之中。以易方达基金为例，公司旗下的股票型基金行业配置相当类似，易方达策略成长、易方达价值精选以及易方达价值成长的重仓股均相当接近，因而对投资者来说，如果将这3只基金构建组合，分散风险的意义就不是很大。 两种方法构建组合 除了选择合适的基金，合理配置各基金的比重也是相当重要的。就像烹制一道美味佳肴，材料虽然应有尽有，但如果调料的比例使用不当，也难以烹制美味佳肴。构建组合通常有两种方法，一种是固定比例配置法，另一种则是浮动投资比例法。在一定时期或者条件之下，投资者可以固定比例投资于股票基金、债券基金、货币基金等，当时机、条件、目标等发生改变时，再用浮动投资比例的方法。 固定比例投资，指的是对不同风险程度的基金采取恒定比例组合，比如积极型投资组合，可以70％投资于高风险基金，30％投资于低风险基金，一旦确定投资比例后，通常不再进行比例上的调整。这种组合方法的优势在于，避免人们过于自信或者过于敏感而频繁调整投资组合，既节省时间和精力，又锁定较长时间的风险收益特性，特别适合那些对证券市场没有明确判断或者难以作出明确判断的投资者。 当然，这种方法的劣势在于，可能因而错失某些市场上涨的良机，例如，如果投资者一直采用防御型组合，配置了较多的低风险类债券基金，那么在牛市中可能会错失大涨的机会，绝对收益率也就较低。 另一种浮动比例投资的方法正好与之相反。浮动投资比例，指的是根据对市场趋势进行判断，在不同的市场时期对不同风险程度的基金采取不同比例组合。比如，在市场处于高位、风险加大时，降低风险资产的比例，提高低风险、无风险资产的比例，从而降低投资的风险。进入2008年后市场不确定性增加，很多投资者顺应趋势降低了股票型基金的比重，增加债券型基金的比重，就是很好的处理方法。 同样，在市场处于低位、估值偏低时，投资者就可以增大风险资产的比例，降低低风险、无风险资产的比例，从而提高潜在收益率。浮动比例基金组合的优势在于，可以根据对股票市场、债券市场、货币市场的收益和趋势的及时研判，定期调整组合，达到较高收益或者降低损失。当然，对一些不具备专业敏感性的投资者来说，这种方法的难度也相应较高。 有一个通用的公式可以供大家参考，用100减去自己的年龄，一般就是投资股票基金的参考比例。比如30岁的人，