债转股,关键是选择权属.PDFVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度·银行不良处置系列报告之四 债转股，关键是选择权属 [table_indusname]银行 银行直接债转股政策的最新进展 一、从媒体报道到银行高管层确认，政策将会出台，农行在研究 此事，也将审慎推进；二、使用债转股方式去杠杠受到决策层和 [table_invest] 0423 维持 增持 市场的关注，并且被写入了政府工作报告中；三、财新报道：国 开行高层也已经表示: 首批债转股的规模1 万亿,预计在3 年甚至 杨荣 更短的时间内的,化解 1 万亿左右的银行潜在的不良资产.对象主 yangrongyj@ 要是有潜在价值、出现暂时困难的企业，以国企为主。这类企业 010 在银行帐面上多反映为关注类贷款甚至正常类贷款，而非不良贷 执业证书编号：S1440511080003 款。“僵尸企业”不得参与，财政部不再兜底。 研究助理 张玺 市场重点关注的问题 一、究竟是不良贷款还是正常类贷款？都可以，但是不良贷款最 zhanngxi@ 好是可逆的不良贷款。二、债转股，标的行业？（1）高杆杠行 010 业更可能成为目标行业；（2 ）有盈利前景，成长性相对较高的行 发布日期： 2016 年4 月7 日 业；（3 ）负面清单制，不能是产能过剩行业、也不会是房地产行 业的贷款、另外平台类贷款也不适宜。三、市场化债转股路径： 市场表现 银行成立子公司或者股权基金的形式来展开。四、债转股的价格 问题：如果是正常类和关注类贷款，可以按照原值计价；如果是 [table_industrytrend] 可逆的不良贷款，最好是打过折扣的。五、债转股的退出机制： 类似于四大AMC 债转股的退出机制。 前次不良剥离中债转股的历史回顾 一、债转股为AMC 退出模式之一：累计剥离2.4 万亿坏账，首 批次 1.4 万亿中4050 亿进行债转股。二、政策性处置情况：1、 零回收处置；2 、其他方式处置：对于仍然具有价值的资产，或 通过债务重组置换、嫁接、整合，或通过追加投资、债转股、借 壳上市等方式来实现保值、增值和退出。其中，通过债转股手段 脱困并上市的企业通常是老国企或者地方龙头企业；3 、处置状 相关研究报告 况：截至2006 年底，首批的1.4 万亿坏账，累计处置1.21 万亿， 其中以现金形式收回的约为0.21 万亿，现金回收率仅约 15%。信 [table_report] 银行业周报：拨备政策调整低于预 16.03.28 达和华融情况显示，债转股经营的退出具不确定性，处置周期或 期，AMC 收购不良资产监管加码 银行业周报：债转股成为主题，场 较长，退出倍数和持有期间均影响年化收益率，处置难度存在， 16.03.21 内配资扩规模 退出机制有限，时间成本也是极大的影响了处置的收益。三、与