第二批节能车目录点评.PDF

中 信 建 投 证 券 研 究 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 行业简评研究报告 第二批节能车目录点评 汽车行业 事件：8 月 17 日，发改委公布“节能汽 维持 中性 车第二批推广目录” 陈政 chenzheng@ 简评 010 执业证书编号：S1440209090408 节能车补贴范围扩大，有利乘用车行业价、量稳定 刘韧 本次公布的节能车第二批推广目录包含 12 家厂商 30 个品牌的 61 款车型，与第一批 16 个厂家 30 个品牌的 71 款车型合计，节能 liuren@ 车补贴范围扩大到 60 个车型品牌，且第二批补贴车型包含伊兰 010 特悦动、嘉年华、马 3、卡罗拉、颐达、骐达、速腾、宝来等更 多畅销合资品牌 A 级车型，有助拉动相关车型销量增长。但同时 发布日期： 2010 年 08 月 18 日 需强调的是，结构性补贴政策对销量的结构性影响（补贴车型对 非补贴车型的分流）会大于对整体销量的拉动，在优惠力度已较 股价表现 大情况下减轻厂商降价压力（稳定和提高盈利能力）的影响大于 对销量的拉动。 奇瑞、日产、一汽大众、长安福特等是第二批主要受益厂商 第二批 30 个车型品牌中自主品牌占 15 个，与第一批（14 个）相 当，其中奇瑞即占 11 个车型品牌，是本次推广目录的最大受益 者，一方面反映奇瑞可能较其他自主品牌在发动机技术上更具积 累，另一方面反映其可能仍是最受政府支持的自主品牌车企；合 资品牌中，与第一批主要是上海大众、上海通用、广汽本田等车 型入围不同，长安福特、东风日产、一汽大众本次入围车型较多， 应与厂家申报时间先后有关。结合第一、二批，各厂家间受政策 影响（除奇瑞本次明显受益）的差异缩小。 投资建议：市场对事件刺激的反映可能超过事件本身的真实影响 节能车政策补贴范围扩大有利乘用车行业量、价稳定，市场对事 相关研究报告 件刺激的反映可能超过事件本身的真实影响。A 股上市自主品牌 汽车及零部件：库存重建，步入让利 10.03.25 企业本轮基本无明显受益（海马、长安各有两款车型入围，奇瑞 促量期 最大受益对其他自主品牌影响偏负面），长安汽车（旗下长安福 10.06.02 汽车行业：政策落地，符合预期 汽车行业：弱混系统有望最大受益节 特马自达较多车型入围）、华域汽车（零部件对一汽大众、长安 10.06.09 能车补贴政策 福特、东风日产、奇瑞汽车有配套）、一汽富维（配套一汽大众） 2010 年中期投资策略报告会之汽车 10.07.26 将更多直、间接受益本次补贴范围扩大。