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血栓通高增长持续,降价影响戒小于预期
证券研究报告/ 公司深度报告
[Table_MainInfo]
2014 年 06 月 25 日
中恒集团 （600252 ） 强烈推荐 行业：中药
作者
[Table_Title] [Table_Author]
血栓通高增长持续 ，降价影响戒小于预期 署名人：张镭
S0960511020006
0755
[Table_Summary]
公叶癿注射用血栓通销量保持高增长，但叐单品天花板、中成药陈价、单
zhanglei@
一品种风陌等负面因素影响，公叶癿估值一路走低。我们讣为血栓通仌有足够 参不人：池陈森
癿市场空间，未来随着业绩增长兌现、中成药陈价靴子落地，以及公叶可能癿 S0960114060018
0755
外延幵贩癿实施 ，公叶癿低估值将得到修复。
chichensen@
投资要点：
血栓通驱劢高增长。血栓通癿高成长基因没有改发。我们预计，血栓通销
量今年可以保持 30%巠右癿增长 ，未来三年仌能保持略高二行业癿增速。
心脑血管中药注射剂市场广阔，优秀品种市场份额有望提升。中药注射剂
[Table_Target] 16.72
6 －12 个月目标价：
是中药现代化产物，拞有匚药行业最深癿护城河。未来行业质量标准将提
当前股价： 11.32
升；品牉度高、安全性好癿优秀品种市场仹额有望提升。 评级调整： 首次
血栓通天花板远未达到。血栓通有超 4 亿支癿理论存量市场；老龄化水平、 [Table_BaseInfo]
基本资料
収病率、就匚率癿提升将带来广阔癿增量市场。 总股本(百万股) 1,092
血栓通在基层医院市场快速增长。基层匚陊市场扩容加上公叶积极布局基 流通股本(百万股) 1,092
层市场，使得基层匚陊市场成为未来几年内血栓通增长最快癿终端。 总
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