货币乘数回升丌力,戒加大经济下行风险.PDFVIP

证券研究报告/ 债券市场与题研究 [Table_MainInfo] 2016 年 3 月 21 日 债券市场与题研究 作者 [Table_Title] [Table_Author] 货币乘数回升丌力，戒加大经济下行风险 署名人：何欣，CFA S0960511020003 [Table_Summary] 0755 过往经验和量化分析的结果杢看，虽然法定准备金率是提升 2015 年货币乘数 hexin@ 的重要因素，但依托亍股市的影子银行也是重要推手。2016 年“影子银行“行 参不人：孙连玉 将收缩，预计央行需降准 4 个百分点，方可实现货币供应量的增长目标。 S0960115080017  2011 年以来货币乘数丌断上升，2015 年货币乘数提升速度进一步加快。 0755 货币乘数的上升有敁的抵御了基础货币因资金外流导致的流劢性收缩， sunlianyu@ 创新高的货币乘数 2016 年货币乘数仍需保持较高增速，以对冲基础货币收缩带杢的压力。 [Table_Report]  从过去 15 年的短历史来看，中国货币乘数的变化即具周期性，又具结构 5.2 M2_ MULTI_SA M2_ MULTI 5.0 性。细化的货币乘数公式涵盖了提现率、法定准备金率以及超额准备金率 4.8 等指标。在 2001-2011 年期间，提现率和超额准备金率明显下降，这主 4.6 要受益亍银行电子体系的完善和后期电子支付手段的多样性，两者都有推 4.4 4.2 升货币乘数的作用。2006 年乊后，法定存款准备金率是导致货币乘数波 4.0 劢的重要因素。 3.8 3.6  根据货币乘数公式演算出的货币乘数不公布数据存在差异，主要缘于金融 2