天邦股份调研纪要20150728.docxVIP

天邦股份调研纪要调研信息总结：1、种猪培育方面公司与法国cg合作，能够培育较优基因的种猪，psy可突破28头，msy也在20头。目前与cg合作培育的种猪正逐步替换原有猪场母猪，提高了生产水平。2、公司目前拥有母猪存栏3万头，今年计划出栏生猪50万头，明年保守估计出栏生猪60万头，17年达到70-100万头。3、上半年公司商品猪和仔猪出栏各占一半，预计今年全年也在相同水平。目前公司仔猪成本在280元每头，商品猪养殖整体成本在13.5元/公斤，未来随着家庭农场模式逐步推行（培育成本仅为12-12.5元/公斤），养殖成本有望进一步降低。4、公司主推养殖量为2400头左右的家庭农场，一年出栏两批，每个家庭农场一年出栏5000头。目前已和18家达成合作协议。计划到明年实现100户合作家庭农场。5、公司未来计划在江苏、安徽、江西、广西、湖南、湖北6个省推行家庭农场。预计未来家庭农场和自养比例占比分别为80%和20%。公司长远计划在生猪养殖规模达到3000万头。6、疫苗方面上半年圆环疫苗超出预期，而猪瘟苗受招标影响销售下滑较大。同时今年9月公司将拿到蓝耳批文，预计为明年带来2000万净利润。预计全年疫苗板块实现营收2亿元，净利4000万元，明年达到营收3亿，净利6000万。7、公司饲料板块保持较为稳定，主要以虾蟹甲鱼等水产特种为主，受行情影响不大。今年预计实现净利8000万元。未来也将保持8000万-1亿净利润水平。8、公司美味猪肉主要面向北上广深市场，目前主要通过朋友圈营销、和雨润合作以及和工行容易购客户对接形成直销。公司今年美味猪肉计划规模达到3000头，明年发展到10000头。长远计划能达到10万头规模。9、限制公司产能扩张的主要制约因素在于母猪数量的不足。未来公司可能通过并购或代养母猪的方式来解决此类问题。战略部总经理胡总介绍主要内容天邦创始人是专家出生，其导师很厉害，研究动物营养学。40年代在伦敦大学动物营养学念博士，是中国这领域的鼻祖人物。后来创业成立天邦，先开始做特种水产，虾、蟹，非常成功，公司于2007年上市。上市后公司选择在全产业链布局，因为他们是专业技术出身，从研发角度切入，做疫苗，先是南京天邦，后来是成都天邦，做圆环、猪瘟等。后来开始布局养殖板块，13年收购艾格菲公司产能规模达到50万头。天邦的模式是从上端切入，从种猪的基因切入。刚好法国合作伙伴有种猪基因公司，正在寻找合作伙伴，所以开展合作，进入种猪基因行业。当时养猪规模很小，包括种猪的核心场，后来很巧合买了艾格菲，天邦产能规模进入50万头规模，估计行业前20。去年有40多万头的规模。原来预计今年60万头，但因为广西水灾，今年预计出栏50万头。上半年销售了很多仔猪，非常好卖。猪板块明年不考虑并购可以到60-70万左右，大化猪场现在在重建，大概8月底可以完成，所以8月底9月初预计大化开始恢复生产。以前是母猪是PIC的美式的，现在母猪换成法国cg最好的母猪，是双因的，不仅没有打过疫苗，连抗体都没有，所以根本就没有病毒，病毒不会传到下一代，这在国内是没有的。用这个母猪仔猪存活率显著提升，PSY显著提升。大化的PSY是27.5，是国内第一，换成cg母猪后目标做到30，突破28的可能性很大。我们的MSY与国内很多同行的PSY很接近。现在很多养殖上市公司也购买了我们公司的种猪。这反映天邦在种猪上的投入很大。公司下半年在猪肉产品会有所进展，上半年只是内部测试，面向高端客户，半卖半送，没有推向市场。下半年销售美味猪肉，通过朋友圈营销、和雨润合作，利用高端渠道向高端客户销售。还有是同工行容易购合作，这个与天猫、京东的电商平台不一样，有很多高净值客户，包括很多企业，是做B2B的，我们在余姚做过试点，9点开卖，9点半卖完，效果很好。17年70-100万。屠宰自己不做，而是与他人合作。现在投资屠宰还不现实。今后要形成天邦的品牌，目前取名为品牌味道。今后不排除与大的企业合作，名字可能调整，但品牌肉的方向已经定了。我们不会投资很多去做渠道，这在国内也没有成功的案例。我们尽量与企业开展合作，我们提供猪源、品牌、质量保证，带动肥猪溢价能力。以后肥猪变为两个种类，高端美味和大众鲜味系列，都是我们的基因，但是高端的饲料会更好，质量更高。我们希望与同行差别化，体现在种猪基因角度和品牌肉角度。养殖环节学习温氏，轻资产，家庭农场。当时第一次股东大会刚刚启动，目前30多家，20多家在谈，已建投产的10多家家庭农场，与农户合作养殖，单个农场规模5000头出栏量，每一批次可以养2400头。有4种方式与农户合作，建筑认养，新建租赁，老厂改造，建好回购，非常灵活，如果农户有技术没资金，我们可以采用银行贷款合作模式，我们为他们提供担保，疫苗、小猪、饲料。最后我们把猪收回来把钱给农户，他们再还给银行。目