利率影响及利率市场化.docVIP

Part one 利率变化的影响 利率是反映利息水平高低的指标。因此，利率=利息 / 本金 * 100%。因为利率变动对国民收入有潜移默化的影响{y=c+i+g+(x-m)},我将就利率变动对消费着消费、投资者投资、政府购买、进出口等方面具体分析。 （一）首先，作为金融市场的投资者，广大的市民朋友对利率的变动时尤为上心的。小到普通家庭对银行存款、基金等理财产品、国家债券的利率，大到令人心悸的股票价格涨幅。对于一般家庭，当银行存款利率降低时，会考虑将钱用于利率较高的理财产品或者购买风险较小的国债。而对投资有价证券的朋友，利率上升（下降）时，证券价格会下降（上升）。一般而言，在其他条件相同的情况下，证券的息票利率越高，其价格对利率的变化就越敏感；或证券的到期期限越长，其价格相对于利率的变化就越敏感；或利率水平越低，证券的价格相对于利率的变化就越敏感。因此，利率变动影响着每个家庭对闲置资金的运用方式，一定程度上为消费者在金融市场上做决策提供依据。 （二）其次，利率对政府筹资行为也有着巨大的影响。例如： 2000年2月，格林斯潘第五次(自1999年6月算起)提高联邦基金利率，使美国联邦基金利率达到6．00％，第四次提高贴现率，使贴现率达到5.5％。资料显示，在此基础上美国消费价格指数仅上升0.2％，同时，商务部公布的贸易赤字为255亿美元，比预期的要低。所以，在一向以抑制通货膨胀为己任的美联储看来，通胀压力无疑是加息的最重要依据，但是在CPI较小时，就业状况和股市状况就成为影响利率政策的两大因素。 从上面的例子可以反映出两个方面内容：一、格林斯潘想通过高利率挤出美国股市上的泡沫；二、高息成了格林斯潘手中的筹码，一旦经济泡沫破灭，连续降息就成为他挽救美国经济的“稻草”。 众所周知举债是政府短期内扩大收入的最佳选择。这样，利率高低就直接决定了政府筹资成本的高低。如果利率上升，政府只能相应提高其债券利率，否则不足以吸引居民和企业(包括商业银行)购买政府债券。当利率高到一定水平，政府已难以承受高昂融资成本时，政府也会考虑采用通货膨胀的方式来降低其融资成本。当利率降到一定水平、经济“过热”时，政府也会采用贴现率、准备金率或公开市场业务等手段来提高利率。 （三）此外，在对外开放的大背景下，利率的高低还影响到一国的对外经济活动。在现实生活中主要变现在对出口的影响和对资本输入输出的影响。当利率水平较高时，一方面由于企业的生产成本增加，出口竞争力下降；另一方面高息抑制了投资，使得生产规模减小，出口降低，容易引起贸易逆差。当国内利率高于国际利率水平时，高息将吸引外国资本的大量流人。但是沉重的还本付息压力还是会造成新的国际收支逆差，20世纪80年代的债务危机就是一个证明。 Part tow 中国利率市场化 我国自1993年中共十四大就确立了利率改革的长远目标：建立以市场资金供求为基础,以中央银行基准利率为调控核心,由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系的市场利率管理体系。 利率市场化是近年来中国金融市场发展的主线。而是要充分发挥利率的价格信号作用，建立一个金融资源的市场化配置机制，以提高资源的运用效率。换言之，利率市场化就是金融市场化。对中国来说，就是改变过去那种金融资源配置严重受到政府行政干预、持续向低效率企业输血的格局，让资金能够在市场机制的引导下流向那些高回报的企业和项目，从而创造出最大的价值。 商业银行的股份制改造中国的债券市场已完全市场化，各种债券收益率已经由市场生成近年来银行理财等业务的推进，也逐渐让普通民众接受了利率市场化的观念。存贷款利率浮动区间的加大，直接融资比重的提高，以及影子银行的兴起等，都是利率市场化的具体表现。