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2012国内外宏观经济分析报告 2012国内外宏观经济分析报告 概述:中国经济向好态势的确立和欧洲债务问题的缓和，对新的一年来说，可谓是双喜临门。但是好事多磨，目前美国财政悬崖问题尚未解决，令市场忧心。而在希腊问题告一段落的背后，欧元区继续衰退，复苏停滞不前，对我国经济形成压力。不过随着我国消费、投资和工业的恢复增长，新年我国经济仍有望取得良好的开局。 一、两架马车+工业显复苏持续性外需不振仍拖累出口 从最新的数据来看，中国经济企稳的态势越发明显，12月中旬开始股市也出现反弹，市场对未来经济上升的预期升温。 从数据上看，在拉动经济增长的三驾马车中，消费、投资的表现可圈可点。11月社会消费品零售总额18477亿元，同比名义增长14.9%，这一增幅较10月增幅扩大0.4个百分点，并创下近8个月新高。 目前来看，8月以来消费增速的企稳回升具有较强的持续性，考虑到当前消费旺季已经来临，同时经济企稳还有望提高消费者信心，春节前后消费增速有望回升至15%以上的水平。 另一方面，1-11月，全国固定资产投资326236亿元，同比增长20.7%，增速与1-10月持平，其中新开工项目计划总投资287332亿元，同比增长28.8%，加快2.1个百分点。 中央经济工作会议12月15日至16日在北京举行。本届中央经济工作会议不仅未对经济增长提出目标，也未提主要经济指标，只强调做好明年经济工作要以提高经济增长质量和效益为中心，稳中求进，开拓创新，扎实开局。 与2012年经济工作的五项任务相比，2013年增至六项。其中新增积极稳妥推进城镇化，着力提高城镇化质量。 于此相对应的是，一年一度的发改委工作会议除了和往年一样继续强调要促进经济稳定增长等内容以外，工作内容也新增加了要积极稳妥推进城镇化的内容。 今年1-11月，中央项目投资同比增长6.1%，增速比1-10月份提高1个百分点。考虑到城镇化的带动，以及今年审批的大批基建项目会在明年进入集中施工期，且中央政府明年仍会实施积极的财政政策，对于基建的支持力度不会降低，明年基建投资增速依然可观。 而房地产开发投资则在连续4个月增幅维持15%之后，再次冲上16%的高点，其环比增速更是从上月的提高0.3个百分点，扩大到了本月提高1.3个百分点。 另外，在刚刚过去的11月里，我国规模以上工业增加值和发电量两项指标双双回升，表现最为突出。其中规模以上工业增加值同比增长10.1%，创今年4月以来新高。而11月发电量4011亿千瓦时，同比增长7.9%，增速为年初以来最高。 随着我国当前国民经济运行正在由筑底企稳到企稳回升转变，进入第三季度后，包括工业品出厂价格指数、制造业采购经理指数、规模以上工业企业实现利润等工业经济运行数据均出现了筑底企稳的态势。在四季度，各项经济数据也保持着明显企稳回升的态势，这对在今年年初处于困难时期的工业经济来讲起到了十分有效的推动作用。 图1：工业增加值、固定资产投资和消费数据 但值得注意的是，在大部分经济数据企稳反弹的背景下，11月贸易数据出现了明显的回落，当月出口增速由10月份的11.6%骤降至2.9%，进口则与去年同期持平。 作为经济增长的驱动因素之一，出口同比增速在九、十两个月连续维持双位数增长之后再次下滑。主要是由于近期海外经济复苏形势并不明朗。在美国经济复苏较为稳健的背后，欧洲、日本经济未能出现起色。 据海关统计，今年前11月，中欧、中日双边贸易均呈降势。1-11月，中欧双边贸易总值4957.5亿美元，下降4.1%。中日双边贸易总值为3028.5亿美元，下降2.9%。 与欧日市场相比，1-11月，中国与美国、东盟、俄罗斯及巴西等双边贸易则延续增势。其中，中美双边贸易总值为4386.2亿美元，增长8.2%。 对于明年的外贸形势，近期反映制造业外贸情况的新出口订单指数呈回升走势，表明制造业外贸情况有所改善。 在欧洲经济下滑放缓、美国经济温和复苏的大背景下，明年外贸形势可能略好于今年。但中国出口竞争力的下滑以及较高的基数，将阻碍中国出口重新回到两位数的增长区间。 图2：进出口走势图 二、CPI有望温和回升货币政策稳中有松 国家统计局最新公布的数据显示，11月份CPI同比上涨2%，较10月份1.7%的涨幅上涨0.3个百分点。 11月份CPI回升主要是受食品价格上涨和翘尾因素回升影响。数据显示，11月 份，食品价格环比上涨0.4个百分点，而翘尾因素则小幅增加0.2个百分点。 图3：居民消费价格(CPI)和工业品出厂价格(PPI)对比图 实际上，12月乃至春节前，天气因素将继续推动蔬菜、水果等食品价格的上涨；与此同时，临近年底，消费旺季的到来也会在一定程度上推高物价水平，因此，年底通胀水平稳中趋升也基本上成为定局。 基于天气原因和消费旺季，以农产品为代表的国内物价年底将继续出现季节性的反弹， 本