上尽层楼更上楼.PDF

公 司 研 证券研究报告 究 普钢 新兴铸管（000778 ） 强烈推荐 （上调） 上尽层楼更上楼 公 市场数据 主要财务指标 司 报告日期 2011-4-24 会计年度 2010 2011E 2012E 2013E 调 收盘价（元） 11.53 营业收入（百万元） 37413 49937 58320 65577 研 总股本（百万股） 1916.87 同比增长（% ） 30.3% 33.5% 16.8% 12.4% 报 流通股本（百万股） 1352.23 净利润（百万元） 1351 1758 2470 3780 同比增长（% ） 51.8% 30.2% 40.5% 53.0% 告 总市值（百万元） 22101.53 毛利率（% ） 8.7% 8.9% 9.7% 11.4% 流通市值（百万元） 15591.23 净利润率（% ） 3.6% 3.5% 4.2% 5.8% 净资产（百万元） 10833.17 净资产收益率（% ） 12.9% 14.3% 16.8% 20.4% 总资产（百万元） 30464.68 每股收益（元） 0.70 0.92 1.29 1.97 每股净资产 5.65 每股经营现金流（元） 0.12 0.65 1.64 2.44 相关报告 投资要点 《铸管盈利回升，外延式扩张 河北武安、安徽芜湖、新疆为公司三大基地，2010 年分别贡献净利润 有序推进》2011-3-6 约 6 亿、5.62 亿、和 0.91 亿。随着新疆和静 300 万吨钢铁项目建成以 《在路上》2010-12-30 及铸管资源的产能释放，新疆将和其它两大基地三分天下。 《面向大海，春暖花开》 尽管内陆钢厂在新疆的钢铁项目陆续上马，未来产能快速扩张，但我们 2010-12-9 认为新疆未来几年不会出现产能过剩。 新疆粗钢产能将将从 2010 年的 1020 万吨增加到 2015 年的 3250 万吨， 分析师 兰杰 刘建刚 021-3856 5930 但同时我们预测疆内粗钢表观需求将从 2010 年的 970 万吨到2015 年的 liujg@ 3309 万吨。对新疆这样万事皆开头的新经济体，市场对需求的预测可 SAC:S0190207100103 能永远只会小于实际需求。 联系人： 兰杰 资源禀赋决定竞争优势。公司在焦煤极为缺乏的新疆拥有国际煤焦化、 021-3856 5960 阜康、后峡煤矿近 10 亿吨的焦煤资源量，同时铁矿石资源也逐步放量， lanj@ 中长期成本优势明显。 2011 年的增长点主要在钢材产量的提升和铸管毛利