第四章：资本成本和资金结构.pptVIP

第四章：资金成本与资金结构;第一节：资金成本;第一节：资金成本;第一节：资金成本;第一节：资金成本;第一节：资金成本;第一节：资金成本;练习;解：Kw=8%X120 /750+7%X140 /750+14%X55 /750 =12.31%;练习;解答;第一节：资金成本;第二节：杠杆原理;第二节：杠杆原理;第二节：杠杆原理;第二节：杠杆原理;第二节：杠杆原理;第二节：杠杆原理;第二节：杠杆原理;第二节：杠杆原理;第二节：杠杆原理;第二节：杠杆原理;第二节：杠杆原理;第二节：杠杆原理;第二节：杠杆原理;第二节：杠杆原理;第二节：杠杆原理;例：营业收入500万元，变动成本率40%，DOL=1.5，DFL=2，若固定成本增加50万元，则总杠杆系数为多少？此时，要使每股利润增加一倍，业务量将如何变动？;第三节：资金结构;第三节：资金结构;解：目前利息：10万X8%=8000元 方案二利息：250000X8%+8000=2800元 设：EBIT为X，两方案每股利润相等 方案一 ：(X-8000)(1-50%)/30000 ? 方案二 ：(X-28000)(1-50%) /20000 ? ?=? X=68000元， 所以EPS=(68000-8000) /30000=1元/股;当EBIT68000元时，应选方案一 当EBIT=68000元时，两种方案均可 当EBIT68000元时，应选方案二;今年期望股利1元/股，预计以后每年递增6%，所得税率33%。无筹资费，公司拟筹资800万元，有两种方案可供选择： 甲：增加800万元债券，年利率上升为12，但普通股市价降为8元。 乙：发行股票80万股(按每股10元发行)，发行后，普通股市价将增至12.5元 求：公司的最佳筹资方案;解：甲：Kb1=10%(1-33%)=6.7% kb2=12%(1-33%)=8.04% Ks=1/8+6%=18.5% Wb1=6000X10% /2000=30% Wb2=800 /2000=40% Ws=600 /2000=30% 所以：Kw甲=6.7%X30%+8.04%X40%+18.5%X30% =10.78%;乙： Kb1=10%(1-33%)=6.7% Ks=1/12.5+6%=14% Wb1=600 /2000=30% Ws=1400 /2000=70% Kw乙=6.7%X30%+14%X70%=11.81% 因为： Kw甲 Kw乙 所以应选择甲方案;第三节：资金结构;案例一 ;案例一 ;案例二;案例二;案例三;案例三 ;案例三;案例三;案例四;案例四;案例四;案例四;案例四;案例五;要求：1）计算公司目前的总杠杆系数 2）计算目前每股盈余增加70%时的销售额 3）计算增资后每股盈余无差别点时销售收入 4）选择筹资方案 5）??算增资后实现每股盈余增加70%时应实现的销售额 1）DCL=(70-70*60%)/(70-70*60%-18-2)=3.5 2)每股盈余增加70%的销售额 = 70*（1+70% / 3.5）=84万元 ; 3)每股盈余无差别点的销售额 设销售额为X;5）增资前每股盈余=（70*30%- 18-2）*（1-25%）=2（元/股）