课件201215_企业财务管理实务课件.pptVIP

* 2．经营杠杆系数及其计算 式中： DOL表示经营杠杆系数， EBIT表示变动前的息税前利润， ΔEBIT表示息税前利润的变动额， Q表示变动前的产销量（额）， ΔQ表示产销量（额）的变动额。 * 【例8】：东方公司有关资料如下表所示，试计算该公司的经营杠杆系数。 * 上述公式可以推导出另外一个简化的公式： 式中：DOL表示营业杠杆系数，S表示销售收入，F表示固定成本总额，C表示变动成本总额。 * 经营杠杆利益 和风险 产品售价的变动 调节价格的能力 产品供求的变动 单位变动成本 的变动 固定成本的变动 3．影响经营杠杆系数与经营风险的因素 * 2.3财务杠杆 1．财务杠杆的含义 息税前利润变动 税后利润变动 固定的财务 费用 * 2．财务杠杆系数及其计算 式中：DFL表示财务杠杆系数；△EPS表示普通股每股收益的变动额；EPS表示普通股每股收益；△EBIT表示息税前利润变动额；EBIT表示息税前利润额。 　　 * 为了计算方便，可将上列公式变换为 式中：I表示债务年利息额；T表示所得税率；D表示优先股年股利。如果企业没有优先股筹资，则 2．财务杠杆系数及其计算 * 【例9】：某企业全部资本为100万元，债务比率为40％，债务成本率为6％，企业使用所得税率为33％，当息税前利润分别为3万元时，计算财务杠杆系数。 * 企业增加负债，会增加固定的利息负担，当息税前利润不变时，财务杠杆系数增大，一旦企业的息税前利润变动，企业的每股利润变动的幅度越大，从而给企业带来较大的财务风险。一般来说，在其他因素不变的条件下，固定财务成本越高，财务杠杆系数越大，财务风险越大。 3．财务杠杆系数与财务风险的关系 * 财务杠杆利益 和风险 资金供求的变动 利率的变动 获利能力的变动 资本结构的变动 4．影响财务杠杆利益与风险的其他因素 * 2.4复合杠杆 1．复合杠杆的含义 我们将两种杠杆的连锁作用称为复合杠杆。 业务量变动 经营利润变动 固定成本 固定财务费用 税后利润变动 * 2．复合杠杆系数及其计算 式中：DCL表示复合杠杆系数。 * 【例10】：某公司长期资本总额为500万元，其中长期负债为200万元，利率10%，公司实现销售额100万元，固定成本总额为10万元，变动成本为60万元，则复合杠杆系数如下: * 3．复合杠杆系数与企业风险的关系 * 3.1．资本结构概念及影响因素 1）资本结构的概念 3.资本结构 资本结构 广义：各种资金的比例 狭义：长期资金的结构 * ㈠企业财务目标的影响分析 ㈡投资者动机的影响分析 ㈢债权人态度的影响分析 ㈣经营者行为的影响分析 ㈤企业财务状况和发展能力的影响分析 ㈥ 税收政策的影响分析 ㈦资本结构的行业差别分析 资本结构决策 因素的定性分析 2）资本结构决策的影响因素 * 1）降低企业的综合资金成本 2）获得财务杠杆利益 3）加大企业的财务风险 3.2．资金结构中债务资本的意义 * 1 、 最佳资本结构的含义 2、资本成本比较法 3、每股利润分析法 4、公司价值比较法 资 本 结 构 的 决 策 方 法 最佳资本结构是指企业在适度 财务风险的条件下，使其预期 的综合资本成本率最低，同 时使企业价值最大的资本结构。 资本成本比较法是在适度财务 风险的条件下，计算不同资本 结构的综合资本成本率，并以 此为标准相互比较确定最佳 资本结构的方法。 每股利润分析法是利用每股 利润无差别点来进行资本结 构决策的方法。 公司价值比较法是在充分反映 财务风险的条件下，以公司价 值的大小为标准，经过测算确 定公司最佳资本结构的方法。 3.3资本结构优化决策方法 * 1）资金成本比较法 基本原理计算各方案的加权资本成本，通过比较，选择加权平均资本成本最低的结构为最优资本结构。 * 【例11】：大华公司拟追加筹资200万元，现有两个追加筹资方案可供选择，有关资料经测算整理后详见下表所示。 * 2）每股利润分析法 每股利润无差异点的计算公式为： 每股利润分析法是利用每股利润无差别点来进行资本结构决策的方法。 每股利润无差别点是指两种筹资方式下普通股每股利润相等时的息税前利润。 表示每股利润无差异点处的息税前利润；I1，I2表示不同筹资方式下的年利息；Dp1，Dp2表示不同筹资方式下的优先股股利；N1，N2表示不同筹资方式下的流通在外的普通股股数 式中： * 【例12】：大华丰公司现有资金750万元，现因生产发展需要准备再筹集250万元，有增发普通股和发行债券两种方案可供选择。原资金结构和筹资后的资金结构情况见下表 * 现把大华公司的资料代入公式可得： 求得： ＝68（万元）在此点：EPS＝1（元） * 这就意味着，当盈利能力EBIT＞68万元时，利用负债筹资较为有利，当