欧阳良宜-创投与私募股权(一).pptVIP

私募股权运作（一） 2008年中国PE投向 1.1 私募股权筹资 中国私募股权筹资分布 私募股权筹资来源 大型基金资金来源 步骤一：设立基金 步骤二：筹集资金 步骤三：实际注资 上海私募股权设立要求 出资 基金注册资本不低于1亿元，单个股东出资不低于500万元。基金管理人注册资本不得低于100万元。 组织形式 可以选择有限合伙企业、股份公司或有限责任公司。 税收 有限合伙基金由合伙人缴纳所得税； GP自然人按“个体工商户的生产经营所得”缴纳个人所得税（5-35%）； LP自然人按“利息、股息、红利所得”，以20%缴纳个人所得税。 其它 法律法规规定的境内外自然人、法人和其它组织可作为基金或基金管理人的投资者； 基金和基金管理人的经营场所可以相同。 世界前十大基金管理公司 蜕变中的私募股权管理人 中国十大PE/VC管理人 北极光创业投资基金 10 霸菱亚洲投资基金 10 联想投资有限公司 9 弘毅投资 9 鼎晖创业投资 8 美林 8 海纳亚洲创投基金 7 国际金融公司 7 凯鹏华盈中国基金 6 华平创业投资有限公司 6 上海联创投资管理有限公司 5 淡马锡控股（私人）有限公司 5 红杉资本中国基金 4 高盛集团 4 深圳创新投资集团有限公司 3 贝恩投资有限公司 3 IDG技术创业投资基金 2 摩根士丹利 2 软银赛富投资顾问有限公司 1 鼎晖投资 1 基金名称 排名 基金名称 排名 创业投资机构 私募股权投资机构 资料来源：清科创投，2007 * 私募股权的筹资障碍 管理分红 管理分红的比例较高，而累积未投资资本数额不断增长；投资者可能要求别的费用结构安排或管理公司。 信息披露 投资者普遍反映基金投资报告的信息透明度不够；投资者可能要求更多参与投资委员会或顾问委员会。 监控成本 私募股权的复杂程度较高，需要较高的公司治理成本和资源。 有限合伙结构 有限合伙结构涉及较高的法律费用， 目前的结构偏向于普通合伙人。 基金退出 基金流动性较低，投资者一般要求400－500基点的风险溢价。 * ‘We don’t like a short track record or a small number of deals. We do like to know how they achieved their returns and whether their skill set matches their focus.’ ——An institutional investor * 私募 备忘录 私募备忘录(Private Placement Memorandum)是大多数基金向潜在投资者发放的主要文件。 私募备忘录可以由基金管理人直接向机构投资者发送或由筹资代理人（融资顾问）代为发送。 私募备忘录需要遵照相关监管法令的实质性要求。 主 要 内 容 基金的目标和投资计划 投资策略 基金预计规模（如上下限） 历史业绩 投资项目来源，评估以及组合管理程序 主要管理人员背景以及亮点 基金已经获得的出资承诺 基金的主要条款（实质上是合伙协议的概述） 潜在的显著风险因素 私募备忘录（PPM） －回答的问题 投资者希望了解的内容 历史业绩 为被投资公司创造价值的能力 寻找投资项目的能力 现有的投资决策程序 退出交易的能力及经验 主要管理人的经验/承诺/动力 投资策略是否符合投资者要求 适应市场变化的能力 灵活性 基金允许的最小和最大投资额是否符合投资者的需求？ 分配政策 费用和条款 信息披露方式 筹资－私募备忘录 * PE House Fund I Executive summary (2 pgs) Investment attractions (4pgs) Performance summary (1 pg) Summary of principal terms (2 pgs) The market (4 pgs) The CEE private equity market The opportunity PE House (14 pgs) Introduction Executive team Geographic focus Investment strategy Deal flow Investment process Value creation Exit experience Investment summaries (1 pg each) Appendices Basis of IRR calculation Investment record Executive team CVs Fund structure chart and terms Tax issues Risk factors PE