贵州省凯里城镇建设投资有限公司-15年跟踪评级报告(二期一起).pdfVIP

 公司在建项目规模较大，未来业务持续性强。截至2014 年底，公司主要在建项目 预计总投资109.32 亿元，已投资50.94 亿元，未来业务持续性较强。  土地使用权抵押担保有效提升了本期债券信用水平。公司分别以评估价值 143,657.35 万元和 288,520.22 万元的国有土地使用权为一期债券和二期债券提供 抵押担保，分别为一期债券和二期债券未偿还本金的2.87 倍和2.89 倍，有效提升 了一期债券和二期债券的信用水平。 关注：  黔东南州全州和州本级财政自给能力均较低，州本级财政收入对上级补助收入和政 府性基金收入较为依赖。2014 年黔东南州全州和州本级公共财政收入/公共财政支 出分别为31.91%和47.23% ，财政自给能力较低；其中州本级财政收入中，上级补 助和政府性基金收入占比分别为32.72%和19.06%，本级财政对其依赖程度较大。  公司未来资金支出压力较大。截至2014 年底公司主要在建项目预计总投资 109.32 亿元，已投资50.94 亿元，尚需投资规模较大，公司面临较大资金压力。  公司资产主要以土地、投资性房地产、在建工程为主，流动性不佳。截至2014 年 底公司总资产191.33 亿元，其中存货、投资性房地产和在建工程占比合计71.16%， 公司资产整体流动性偏弱。  有息债务规模增长较快，公司面临较大债务压力。截至2014 年底，公司有息债务 规模达57.33 亿元，同比增长44.31%，公司面临较大债务压力。  对外担保金额较大，存在一定代偿风险。截至2014 年底公司对外提供担保9.01 亿 元，占期末净资产的比重为8.72%，对外担保金额较大，公司存在一定代偿风险。  抵押资产未按约定进行后续评估。根据抵押资产监管协议，在债券的存续期间公司 应聘请具有相应资质的资产评估机构按年对抵押资产的价值进行评估，截至 2015 年6 月底，公司未对抵押资产进行重新评估，其价值可能有所波动。 主要财务指标： 项目 2014 年 2013 年 2012 年 总资产（万元） 1,913,324.58 1,521,430.44 616,560.22 归属于母公司所有者权益合计（万元） 1,033,334.84 946,526.57 500,331.64 资产负债率 45.99% 37.79% 18.85% 有息债务（万元） 573,301.49 397,273.78 93,628.60 2 营业收入（万元） 65,792.27 67,524.22 35,638.69 营业利润（万元） 9,449.31 9,021.49 13,898.02 补贴收入（万元） 12,583.53 13,711.38 5,120 利润总额（万元） 21,948.59 21,792.89 18,968.97 综合毛利率 33.70% 24.88% 32.56% 总资产回报率 1.34%