华侨城集团公司17年度第四期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 华侨城集团公司 2017 年度第四期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称 “联合 评级展望：稳定 资信”）对华侨城集团公司（以下简称 “公 本期中期票据信用等级：AAA 司”或 “华侨城集团”）的评级反映了其作为 本期中期票据发行额度：30 亿元 隶属于国务院国资委管理的大型中央企业，在 本期中期票据期限：公司赎回前长期存续 政策支持、行业地位、多元化经营格局、房地 偿还方式：在第5 个和其后每个付息日，公司 有权按面值加应付利息赎回本期 产开发模式和土地储备等方面具有显著优势。 中期票据 近年来，公司积极布局旅游综合项目，加快房 发行目的：偿还有息负债及补充营运资金 地产拿地节奏，项目储备进一步丰富。联合资 评级时间：2017 年6 月21 日 信也关注到电子业务行业竞争激烈、房地产业 财务数据 务易受政策调控及市场有效需求波动、公司未 17 年3 项目 2014 年 2015 年 2016 年 月 来投资规模大等因素给公司经营与发展可能 现金类资产(亿元) 225.09 222.85 224.04 371.74 带来的不利影响。 资产总额(亿元) 1180.45 1369.57 1740.72 1968.62 受益于前期房地产项目销售规模提升及 所有者权益(亿元) 408.61 506.91 557.79 572.90 短期债务（亿元） 151.08 166.34 198.57 330.43 旅游综合项目竣工结转，公司收入规模实现较 长期债务(亿元) 190.64 204.67 309.45 398.41 快增长，盈利能力保持稳定。未来，公司将继 全部债务(亿元) 341.73 371.01 508.02 728.85 营业收入(亿元) 502.86 506.93 542.56 109.30 续加大旅游综合项目的投资，随着重点投资项 利润总额(亿元) 83.51 89.33 95.39 11.18 目的陆续建成，公司综合竞争力有望进一步提 EBITDA(亿元) 110.57 118.53 127.95 -- 经营性净现金流(亿元) -4.50 -5.67 9.73 -93.01 升。联合资信对公司的评级展望为稳定。 营业利润率(%) 27.56 26.37 26.43 23.63 本期中期票据具有发行人可赎回权、票面 净资产收益率(%) 14.51 12.49 13.32 -- 利率重置及利息递延累积等特点，联合资信通 资产负债率(%) 65.38 62.99 67.96 70.90 全部债务资本化比率 45.54 42.26 47.67 55.99 过对相关条款的分析，认为本期中期票据在清 (%) 流动比率(%) 136.20 146.42 144.22 147.96 偿顺序、赎回日设置和利息支付方面均与其他 经营现金流动负债比 (%)