华南国际工业原料城(深圳)有限公司17年度主体跟踪评级报告.pdfVIP

跟踪评级报告 华南国际工业原料城（深圳）有限公司 主体与相关债项2017 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2017】030 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 华南国际工业原料城（深圳）有限公司（以下简 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 称“华南工业”或“公司”）主要从事大型商贸物流 及商品交易中心的开发及运营业务。评级结果反映了 债项信用 公司仍具有较强的规模和区位优势，项目土地成本较 债券 额度 年限 跟踪评 上次评 简称 （亿元） （天） 级结果 级结果 低以及完整的商贸物流业务体系依然有利于发挥协 16 华南工 12 365 A-1 A-1 同效应等有利因素；同时也反映了公司未来运营管理 业CP001 将面临较大挑战，受限资产金额仍较大，债务压力有 所增加，利润总额对非经常性损益依赖性仍较大，资 金需求压力仍较大等不利因素。 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项 目 2016.9 2015 2014 2013 综合分析，大公对公司“16 华南工业CP001”信 总资产 610.85 573.30 485.47 434.62 用等级维持A-1，主体信用等级维持AA，评级展望维 所有者权益 183.80 178.02 156.81 138.93 持稳定。 营业收入 38.95 43.47 102.98 74.06 有利因素 利润总额 7.29 25.89 41.85 44.67 ·公司在国内大型综合商贸物流及商品交易中心的开 经营性净现金流 3.00 9.88 -19.04 43.09 发运营领域处于领先地位，项目布局于国内一、二 资产负债率（%） 69.91 68.95 67.70 68.03 线城市，仍具较强的规模及区位优势； 债务资本比率（%） 52.97 51.27 46.40 41.41 ·公司各地华南城项目仍具备较强的土地成本优势； 毛利率（%） 41.24 44.29 43.13 52.49 ·公司拥有以专业批发市场为主、各业务协同发展的 总资产报酬率（%） 1.48 4.81 8.83 10.50 完整商贸物流业务体系，有利于提升项目竞争力。 净资产收益率（%） 3.15 10.39 19.29 24.26 经营性净现金流利 不利因素 0.26 0.87 -2.57 7.17 息保障倍数（倍） ·公司多个华南城项目仍处于市场培育阶段，后期招 经营性净现金流/ 0.73 2.73 -6.10 17.89 商及运营管理将面临较大挑战； 总负债（%） ·2016 年9 月末，公司受限资产金额仍较大，不利于 注：2014 年资产负债表数据为2015 年审计报告追溯 调整后的年初数据；2016 年9 月财务数据未经审计。 公司资产流动性； ·公司资产负债率继续小幅上升，有息债务上升较快，