华侨城集团公司16年度第三期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排.pdfVIP

中期票据信用评级报告 华侨城集团公司 2016 年度第三期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 联合资信评估有限公司（以下简称 “联合 评级展望：稳定 资信”）对华侨城集团公司（以下简称 “公 本期中期票据信用等级：AAA 司”或 “华侨城集团”）的评级反映了公司作 本期中期票据发行额度：30 亿元 为隶属于国务院国资委管理的大型中央企业， 本期中期票据期限：3 年 在政策支持、行业地位、经营模式和土地储备 偿还方式：按年付息，到期一次性偿还本金 等方面具有的显著优势。同时，联合资信也关 发行目的：补充流动资金 注到电子业务行业竞争激烈、房地产业务易受 评级时间：2016 年8 月24 日 政策调控及市场有效需求波动等因素给公司 财务数据 经营与发展可能带来的不利影响。 项目 2013 年 2014 年 2015 年 16 年 近年来公司主营业务构成稳定，盈利能力 3 月 资产总额(亿元) 1044.74 1180.45 1369.57 1390.76 较强。2015 年以来，电子业务受行业竞争激烈， 所有者权益(亿元) 332.63 408.6 1 506.91 504.69 彩电内销管理层频繁变动，家电行业优惠补贴 长期债务(亿元) 145.95 190.64 204.67 261.95 全部债务(亿元) 259.96 341.73 371.01 384.85 资金扣回等综合因素影响出现较大幅度亏损， 营业收入(亿元) 482.17 502.86 506.93 96.25 公司房地产板块收入受结算进度以及部分项 利润总额(亿元) 70.60 83.51 89.33 10.13 目持续热销的影响大幅增长，整体盈利能力仍 EBITDA(亿元) 95.71 110.57 118.53 -- 经营性净现金流(亿 127.57 -4.50 -5.67 -15.33 较强；2016 年华侨城股份完成定向增发，资本 元) 营业利润率(%) 26.94 27.56 26.37 25.63 实力进一步增强。未来公司将继续加大大型旅 净资产收益率(%) 14.88 14.51 12.49 -- 游综合项目的投资，随着产品结构的不断完善 资产负债率(%) 68.16 65.38 62.99 63.71 全部债务资本化比率 及重点投资项目的陆续建成使用，公司综合竞 43.87 45.54 42.26 43.26 (%) 争力有望进一步提升。联合资信对公司评级展 流动比率(%) 122.14 136.20 146.42 158.33 全部债务/EBITDA(倍) 2.72 3.09 3.13 -- 望为稳定。 EBITDA 利息倍数(倍) 11.12 4.77 6.71 -- 基于对公司主体长期信用以及本期中期 EBITDA/本期中期票 3.19 3.69 3.95 -- 据额度(倍)