净现值法修正加入辅助财务评价指标.PDFVIP

□财会月刊 全国优秀经济期刊 · 净现值法修正：加入辅助财务评价指标 王玲芳 赵诗杰 （广东工业大学管理学院 广州 510520） 【摘要】目前，对于项目财务可行性分析这一问题，普遍采用的是净现值法以及内含报酬率法。本文针对净现 值法在使用过程中的局限性，在净现值法的评价结果的基础上，运用辅助项目财务评价指标贴现回收期、贴现回收 指数、边际增长率进行再判断，从而做出更合理的投资决策。 【关键词】净现值法 内含报酬率 辅助财务评价指标 一、净现值法的局限性 净现值法的局限性为：①净现值这种绝对值的指标， 净现值（NPV）是指对特定项目未来现金流入和未来 只能说明该项目能为企业带来多少超额利润，而没有揭 现金流出按照预定的资本成本贴现后的差额，它是评价 示项目本身可达到的报酬率是多少；②在独立项目决策 项目是否可行的最重要的指标。投资者对投资项目进行 时，如果各项目的原始投资额不相等，有时会无法做出正 财务可行性分析时，净现值法是对各项目在经济使用年 确的决策；③净现值法有时也不能对寿命期不同的项目 限下未来净现金流量的贴现值进行比较，NPV越大且为 进行直接决策；④净现值法要求预先确定资本成本，即折 正值表示该项目越可行，投资者获利越大。 现率，然而在实际情况中资本成本很难确定。 净现值法的适用范围为：①净现值法适用于资本成 二、修正净现值法的理论方法 本即折现率事先可以确定的项目；②净现值法适用于投 1. 假设所运用的贴现率不受通货膨胀的影响。有了 资额相等或相差不大的项目的比较；③净现值法适用于 这一重要的假设，那么运用贴现回收期和贴现回收指数， 初始投资额相等或相差不大的项目的比较。 就能得到边际增长率，从而拥有做出财务决策所需要的 择成为一般纳税人；当可抵扣进项税额占含税销售额的 因此，若主要客户为小规模纳税人，只有当进项税额 比重小于11.62%（或8.60%）时，PP ，此时乙企业应选择 足够高时（超过不含税销售额的13.6%或9.72%），企业选1 2 成为小规模纳税人。 择成为一般纳税人才会更有利；否则，企业选择成为小规 当主要客户为小规模纳税人时，要求销售方含税售 模纳税人更有利。 价相等。若企业选择成为一般纳税人，不含税销售额即营 以上是对增值税纳税人身份筹划的理论分析，由于 业收入S/（1+T）较低，由于可以抵扣进项税额，故成本也 纳税人身份的不可逆性和健全会计核算的成本，在现实 较低。若选择成为小规模纳税人，不含税销售额即营业收 运用中，仍需结合企业实际情况，具体问题具体分析，从 入S/（1+3%）较高，由于不可以抵扣进项税额，故成本也 而选择最佳的纳税筹划方案。 较高。 【注】本文研究受国家自然科学基金项目（编号： 在含税销售额S一定的情况下，企业是选择成为一般 U1204704/G0202）、河南省科技厅软科学项目（编号： 纳税人还是小规模纳税人，关键在于企业的进项税额的 的资助。 大小，本文选用进项税额占含税销售额的比重D/S来反 主要参考文献 映进项税额的大小。当T=17%，临界值D/S为11.62%,这 1. 高金平.税务筹划谋略百篇.北京：中国财政经济出 时进项税额占不含税销售额的比重D×（1+17%）/S为 版社，2002 13.60%，相对较高（因正常情况下最多不会超过17%）。当 2. 梁文涛.纳税人身份或类型选择的纳税筹划.企业 T=13%，临界值D/S为8.60%，这时进项税额占不含税销 管理，2011；3 售额的比重D×（1+13%）/S为9.72%，相对也较高（因正常 3. 郑小平.增值税纳税人身份选择纳税筹划：净利润 情况下最多不会超过13%