煤焦价格下半年中高位震荡.PDFVIP

研究报告 半年报 煤焦 煤焦价格下半年中高位震荡 2017 年7 月9 日 1、宏观方面：货币政策方面，M1、M2 增速保持回落态势，但 继续下滑空间未必很大，且M1 增速水平仍不低表明企业现金情况 不差。下游需求方面，整体固定资产投资增速小幅回落，但平均 研究员 水平较去年下半年不算低。房地产行业投资累计增速有下行迹象， 修政济(F3019859) 新开工、销售、购地面积累计增速均在 5 月份出现回落，但从较 Tel：021 高的施工面积及商品房去化速度来看，下半年开工绝对量可能不 E-mail：xzj@ 低。基建投资增速下滑但仍保持15%以上，制造业增速有抬头迹象。 地址：上海市浦东新区陆家嘴 整体上下半年投资增速可能略有回落，但实际需求不悲观。 .6333333333.3.. 环路958 号23 楼 (200120) 2、产业基本面方面：下半年先进产能在减量置换的前提下有 序释放，继续关闭产能也会产生一部分对冲作用。国有大矿联合 减产可能会对下半年焦煤产量产生部分影响。安全检查的全年贯 穿将对超产等行为有一定抑制。上半年煤焦价格的波动主要原因 来自环保安全检查等因素对中下游需求的影响力度较大。焦煤当 前产量较高，但供应过剩量并不大，中间及下游库存水平并不算 高，进口对焦煤供给影响加大，在下半年焦煤产量增量有限的情 况下，焦煤供需相对平衡。焦炭产量上半年受环保影响较大，环 保设备增加焦炭成本，钢厂盈利极高的情况下开工率将在三季度 继续回升，而电弧炉产能的开启可能使废钢价格抬升从而对炉料 需求产生一定利好，焦炭三季度供需偏好，而四季度京津冀地区 钢厂环保限产可能会对焦炭需求产生不利影响。 3、风险因素：一是下半年货币政策会否持续收紧；二是房地 产开工、基建投资增速会否超预期下滑；三是环保及安全检查影 响；四是进口煤的不确定因素。 4、下半年总体观点：下半年投资增速可能略有回落，但实际 需求不悲观。焦煤产量增量有限及安全检查贯穿全年的情况下， 焦煤供需相对平衡，尤其在第三季度，随着钢厂焦化厂开工的回 升伴随的库存消耗可能有阶段性补库。钢厂盈利极高的情况下开 工率将在三季度继续回升，而电弧炉产能的开启可能使废钢价格 抬升从而对炉料需求产生一定利好，焦炭三季度供需偏好，而四 季度京津冀地区钢厂环保限产可能会对焦炭需求产生不利影响。 故煤焦价格下半年可能在中高位震荡，三季度表现相对较好。 敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、 2017年煤焦上半年板块行情回顾 1、2017年上半年行情回顾 表1、2017年上半年煤焦产业链期现价格小结 品类 17/6/30 价格 16/12/30 价格 今年涨跌 今年幅度 焦煤指数（期货） 1116 1178 -62 -5.26% 焦炭指数（期货） 1740.5 1538.5 202 13.13% 螺纹指数（期货） 3310 2865 445 15.53% 京唐港澳洲主焦煤价格（元/吨） 1250 1990 -740 -37.19% 天津港准一级焦平仓价（元/吨）