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业绩回顾
2009 年 8 月 20 日 机械行业 研究部
吴慧敏 审慎推荐
分析员
wuhm@ 山河智能 (002097.CH)
王斌
联系人 中期业绩符合预期
wangbin@
中期业绩符合预期：
主要财务信息 上半年，公司实现营业收入 6.87 亿元，同比下降 16.3%；
（百万元） 2006A 2007A 2008A 2009E 2010E 归属母公司所有者净利润 4,766 万元，同比下降 43.4% ，
营业收入 638 1,152 1,255 1,506 1,917 与公司前期公告一致，符合市场预期。
（ ） 82% 81% 9% 20% 27%
+/-
毛利 177 308 332 397 511 正面：
（ ） 90% 74% 8% 20% 28% • 国内收入小幅下降。上半年公司国内收入实现 6.37
+/-
归属母公司股东净利润 82 147 52 109 149 亿元，同比小幅下降 6.0% ；主要原因在于受益于基
每股盈利（元） 0.30 0.54 0.19 0.40 0.54 建的高峰成长，公司旋挖钻、凿岩机械等产品实现
（ ） 116% 81% -65% 111% 37% 正增长；但由于静力压桩机产品与房地产更为相关，
+/-
市盈率 53.6 29.7 84.2 40.0 29.2 因此，上半年收入下降幅度较大；
市净率 8.4 6.6 3.6 3.3 3.0
EV/EBITDA 17.1 22.5 35.1 23.7 18.9 • 销售费用率及管理费用率同比稳定，环比大幅改善。
净资产收益率 23.9% 24.9% 5.5% 8.7% 10.8% 上半年公司销售费用率及管理费用率分别为 7.3%和
ROCE 20.1% 23.5% 5.2% 7.8% 9.7% 6.4% ，与 08 年上半年持平；特别地，09 年第二季度
每股经营现金流 元 0.1 -0.4 -0.9 0.3 0.2 单季销售费用率和管理费用率仅为 5.9%和 4.9% ，环
( )
股价经营现金 125.9 -38.7 -17.0 52.2 78.9
/ 比改善趋势明显。
股票信息
A股 负面：
当前股价 人民币 15.93
股票代码 002097.CH • 国际
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