企业经营杠杆系数图解探究.doc

企业经营杠杆系数图解探究一、息税前利润的定义 企业经营的息税前利润在财务当中一般定义为EBIT（Earnings Before Interests and Taxes，简称EBIT），其内涵是指企业在经营过程当中产生的，未扣除债务利息和企业所得税之前的经营性利润，是进一步讨论企业经营杠杆系数的基础。其计算公式为： EBIT=Q（P-V）-FC （1） 其中，Q表示企业产品的销售量，P表示企业产品的单位售价，V表示企业产品的单位变动成本和费用，FC表示企业经营性的固定成本。由息税前利润的定义公式可知，企业如果希望提升自己的息税前利润的总额，可以通过提高产品的销售数量、提高产品的单位价格、降低产品的单位变动成本和降低企业的经营性固定成本四种方式或某种组合方式。当然，这四种路径相互之间可能存在冲突，比如，企业提高产品价格往往会抑制销售量的增加。这里需要强调的是，企业经营的息税前利润是衡量企业经营盈利能力的一个非常好的财务指标，排除了非经营性的损益以及企业的资本结构对企业最终盈利的影响。 二、经营杠杆系数的定义 经营杠杆是指企业在经营过程中由于存在固定成本而造成的息税前利润变动率大于产销量变动率的现象，可以通过经营杠杆系数DOL（Degree of Operating Leverage，简称DOL）来衡量，其计算公式根据定义为： 其中，DOLQ表示当销售量为Q时企业的经营杠杆系数，EBIT表示息税前利润，ΔEBIT表示息税前利润的变动额，Q表示销售数量，ΔQ表示销售数量的变动额。 公式（2）从定义的角度给出了DOL的计算，在此基础上可以推导出替代公式： 假设在基期：EBIT0=Q0（P-V）-FC （3） 假设在计划期：EBIT1=Q1（P-V）-FC （4） 这里假定EBIT的公式中，单位产品售价（P）、单位产品变动成本（V）、固定成本总额（FC）都保持不变，唯一的变量是产品的销售数量（Q）。 （6） 现在假设某企业生产A产品，固定成本（FC）为400万元，产品单位售价（P）为100元，单位变动成本（V）为60元，固定成本、单位售价以及单位变动成本保持稳定，根据公式（6）可以列表计算该企业在各种销售水平上所对应的经营杠杆系数，如表1所示。通过计算可以知道，当销售量为10万件时，该企业经营处于盈亏平衡状态，这时的DOL为无穷小（或无穷大）；当销售量还未达到盈亏平衡点销售量时，DOL是以负数的形式存在的，并且这时的销售量越逼近10万件，DOL的值越趋近于负无穷；反之，当销售量大于10万件时，DOL 是以正数的形式存在的，这时的销售量越逼近10万件，DOL的值越趋近于正无穷。 三、经营杠杆系数的公式变形及标准图解 （8） 根据公式（8）可以以DOL为Y轴，Q/QBE为X轴，在平面直角坐标系中绘出图1。 从图1分析得出： 第一，由公式（8）知，当Q/QBE=1时，分母为零无意义，这时DOL不存在；同时，等式右边第二项不可能为零，所以DOL不可能为1，因此，经营杠杆系数图是以DOL=1和Q/QBE=1两条直线为渐近线，以点（1，1）中心对称的一组双曲线。 第二，由于企业产品的销售量不可能为负数，所以当Q＜0时，图形不存在；当Q/QBE=0时，DOL=0；当0＜Q/QBE＜1时，DOL为负值且单调递减；当Q/QBE＞1时，DOL为正值且单调递减并最终无限趋近于1。 第三，由图1可以看出，当Q/QBE逼近1时，即其销量接近盈亏平衡点时，DOL趋向正的或负的无穷大，这时的经营杠杆系数的绝对值很大，表明经营杠杆对EBIT的影响很大；而当Q远离QBE的时候，无论其方向是向左还是向右，经营杠杆对EBIT的影响也将逐渐变小，因为这时的经营杠杆系数的绝对值都在变小。 第四，当企业的产品销售量远远超过盈亏平衡点的销售量时，DOL趋近于1，这表明在此情况下，销售量的增长所带来EBIT的杠杆增长趋近于1比1。 第五，从上述分析可以得出，经营杠杆系数应该被看作是对经营的“潜在风险”的衡量，这种潜在风险只有在销售量相对于盈亏平衡点销售量发生变化时才被激活，如果企业能够保持稳定的销售水平和成本结构，经营杠杆系数再高也不会被激活，那么其对企业的经营风险不会有影响。 第六，从上述分析可以得出，即使企业经营有很高的固定成本，但如果销售水平远远超过了盈亏平衡点，则DOL水平也将较低；同样，如果企业靠近盈亏平衡点进行运营，即使经营性的固定成本很低，企业也将有巨大的DOL。 第七，进一步理解图1可以发现，该图其实给出了一张经营杠杆系数标准化图形，因为其两条渐近线皆为常数1，而且揭示了企业的销售对盈亏平衡点的相对水平决定了DOL；进一步可以推出，在