全球公司并购浪潮历史启示.doc

全球公司并购浪潮历史启示随着对WTO承诺的兑现，我国经济将很快成为世界经济的一个有机组成部分。本土的市场经济刚刚建立即被全球化的经济所包围。如果说以横向并购为主的第一次浪潮是一个独立的经济体在市场经济条件下的必然阶段，那么当该经济体被溶入全球经济之后，冲击力更大的全球第五次浪潮会直接影响甚至左右该经济体内并购活动的发生，使之成为全球并购浪潮的一个有机组成部分 2005年3月9日，联想集团对IBM公司PC业务的收购案最终获得美国政府批准。这一消息公布后，立即在全球IT界及中国国内引起不小的震动。在中国的爱国者们为联想的这一全球化胆略欢欣鼓舞的同时，全球IT界和市场投资者却对这一举措做出谨慎甚至悲观的评价，联想公司股价应声下跌。 至于联想的高层，人们不难体会其向战略目标迈出重要一步的喜悦，却也能感受到他们面对未来的任重道远和如履薄冰，正如杨元庆在消息公布后接受媒体采访时的坦承：联想通过审查后的日子并不轻松，将来还要面对许多更重大的难题。毕竟，在以信息产业等高科技为主要行业特征的全球第五次公司并购浪潮中，身处发展中国家的全球第八大PC企业（且市场主要在中国本土）居然“蛇吞象”似地吃下地处世界最发达国家的全球第三大个人电脑厂商！事件本身就粘裹着许多有关违背并购常规思维的大小疑问（或责问），联想的管理层消除这些疑问的唯一方法，就是在最短的时间（两年）内使得兼并后的新联想实现预期的各种协同效应。而这又被企业并购历史证明是一件“不容易的任务”。世界历史上发生过五次特征各异的公司并购浪潮，其中前四次主要发生在美国。 第五次浪潮呈现的是一种世界级的强手在全球范围内谋求共同控制资源和瓜分市场的格局，其特征是“强强联合、同业并购”，重点是金融业、电信业、保险业，而以互联网为特征的“新经济”在被人们重新认识、真正了解其内涵之后，也加入到行业整合的队伍中来。 如果说在美国这样一个成熟的市场经济体内，并购运动自发地走完了五个各具特色的历史阶段，那么，在经济全球化的背景下，全世界成了统一的市场经济体，并购运动完全有可能在全球范围这一更宽的领域和更高的水平上重新开始类似于美国五次并购浪潮的发展过程。实际上从第五次浪潮的特征中并不难看出美国第一次浪潮的影子，所不同的只是第五次浪潮是在全球范围内对垄断（市场地位）的追逐。 我国的市场化改革取得了巨大成功，已有超过25个重要国家承认我国的完全市场经济地位。与此同时，随着对WTO承诺的兑现，我国经济将很快成为世界经济的一个有机组成部分。本土的市场经济刚刚建立即已被全球化的经济所包围。如果说以横向并购为主的第一次浪潮是一个独立的经济体在市场经济条件下的必然阶段，那么当该经济体被溶入全球经济之后，冲击力更大的全球第五次浪潮会直接影响甚至左右该经济体内并购活动的发生，使之成为全球并购浪潮的一个有机组成部分。当然，在更低的层次上，自发的、具有第一次浪潮特征的本土并购也将时有发生。目前，外资以并购方式进入中国仅占外国直接投资总数的5%，而世界范围内这一比例为80%，说明今后外资通过并购方式进入中国将会有个大幅增长的过程。 2001年，我国以当年流入500亿美元首次成为世界第一号投资地大国。当各级政府为吸收外资的节节上升而心满意足时，似乎并不在意这些投资的流入格局和经济条件。这说明我们的主流观念仍是在吸引外资这个层面考虑问题，而忽略了利用全部政策和法律资源来培育中国企业产业价值链和核心竞争力的国家经济安全战略。“911”事件以后，全球资本大举进入中国，看中的决不仅仅是中国的优惠政策和地方市场，他们更是在中国进行全球产业的战略竞争。比如中国三大汽车集团的对抗背后其实是全球汽车集团推波助澜的身影。全球并购在中国战场的演练正在引发中国经济的安全问题。在我们为吸收外资而为全球公司在中国战场上的攻防转换摇旗呐喊的同时，必须意识到我们还没有能力参加战略竞争，但却可以因势利导地学习并时刻准备参与。出于维护经济安全的考虑，在自觉遵守WTO规则的同时，应着手制定诸如反垄断法一类的法规和国家安全认证一类的管理措施。在这一点上，美国埃克森?佛罗里奥法修正案（Exon―Florio Amendment）的一套机制以及欧盟反垄断法的域外效力机制值得我们借鉴。 本文重点分析影响公司并购成败的几个主要因素，希望能为我国的公司并购提供几点有益的启示。 向心怡者求婚――企业并购的目标公司选择 1.确定最佳并购时机 由于宏观经济波动是客观存在的，因此决定实施并购战略的企业，在选择目标公司时首先要分析宏观经济波动的周期性规律。对于具有明显周期性之行业的目标公司，并购的最佳时机应该在从波谷开始上升的阶段，这样能够承借并购后经济发展的大好形势，使合并后的企业迅速站稳脚跟，而且在企业繁荣时实现各种整合通常也要容易