准备金率考验企业资金面.doc

准备金率考验企业资金面中国人民银行从4月21日起，再次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行今年以来第4次、也是自去年以来第10次上调存款准备金率。此次上调之后，大中型金融机构存款准备金率达到了20.5％的历史高位。分析人士认为，此举意在进一步收缩银行体系的宽裕流动性。据估算，准备金率每上调0.5个百分点，可一次性冻结银行资金3600亿元。 当前我国货币政策已经从应对金融危机时期的适度宽松，调整为“稳健”。显然，政府正在采取各种措施解决CPI偏高的问题，其中包括消除导致物价走高的货币因素。央行行长周小川4月17日在博鳌亚洲论坛上表示，适当收紧的货币政策还会持续一段时间，“中国的存款准备金率不存在绝对的上限”。 为何只上调准备金率? 管理也好抑制也罢，无论如何，通货膨胀已经是一个绕不开的话题。国家统计局发布的2月份CPI同比上涨4.9％的数据，给了人们不小的冲击，北京市同期的CPI更是上涨了5.3％。更让人担心的是，当月PPI同比增幅飙升至7.2％，比1月份高出0.6个百分点，创2008年10月以来新高。预计CPI同比增幅将在6月达到5.8％左右的峰值。对于CPI到什么程度才算达到通胀警戒线，国情不同，标准也就不尽相同。在美国，每年不超过1％～2％才被认为可以接受，是“适度的通胀”。而我国的“容忍度”却要高不少，3月份CPI同比涨幅已达5.4％，一些主流声音仍然在喊“管理通胀预期”。也正因通胀压力较大，年内连续4次上调存款准备金率也就不可阻挡。 我们当前面临通胀风险的因素有很多：资源类产品及基本生活用品的价格上升，通过美元贬值而产生的输入型通胀，房价的大幅上涨，劳动者工资的提高，甚至税赋的增加，等等。于是乎就有人认为，提高人民币汇率水平是当前抑制通胀的良方。鉴于以美国为代表的西方集团近年来一直在推动人民币升值，这种观点肯定不能被主流所接受。至少在目前，“通货膨胀无论何时何地都只是一种货币现象”的货币主义观点仍占着上风。从央行3月14日公布的2月份金融数据中可以看到，2月份M2(广义货币供应量)余额73.61万亿元，同比增长15.7％；M1(狭义货币供应量)余额25.91万亿元，同比增长14.5％。 央行最新数据同时显示，2月份新增贷款仅为5356亿元，应该说流动性控制已初见成效。然而，在CPI高企的情况下，央行为何不采用利率工具，而仍采用存款准备金率工具呢? 央行本次上调存款准备金率的政策意图非常明显，即坚决贯彻落实2011年政府工作报告中十大任务之首的“保持物价总水平基本稳定”，控制物价过快上涨的货币条件。上调存款准备金率发出强烈的“防通胀”信号，有助于缓解通胀压力。有分析称，此次央行上调存款准备金率符合预期，不仅意在让货币流通量回归到正常的水平，更可以根据货币流通量的情况采取进一步措施。央行调控目标将会瞄准M2增长目标16％，同时也是流动性对冲压力倒逼的结果。 根据4月15日发布的数据，3月份CPI为5.4％，通胀压力明显加大。央行调查报告显示，居民消费意愿降至两年以来最低，这有悖于扩内需政策的实施。毫无疑问，通胀预期成为降低居民消费意愿的最重要因素。由于当前的国际经济环境不稳定性增加，欧债危机、北非及中东政局动荡、日本遭遇强震，使得外部环境的不稳定性增加，若此时加息，增加社会融资成本，不利于整体经济的稳定性。 银行不再依赖大项目? 按照中央的部署，稳健的货币政策除了回收流动性、抑制通胀之外，信贷结构也是调控的目标。国务院总理温家宝1月18日在布置2011年第一季度工作重点时就强调，着力优化信贷结构，引导商业银行把信贷资金更多地投向实体经济，特别是中小企业和“三农”等领域。 事实上，今年银行的信贷结构的确在发生着变化。今年信贷投放将更多关注个人消费贷款、个人经营性贷款、中小企业业务等，但同时议价能力也在不断提高。据某国有银行上海分行风险总监介绍，受2009年4万亿经济刺激计划影响，2010年大量信贷投放给了大工程、大项目，政府平台项目很多，贷款利率基本都可以下浮lO％，今年则会以基准利率为主，而且项目数量也已经不多，情况会有所不同。去年各家银行都希望拿到大项目，一些银行则会在今年逐步转向中小型贷款，比如中小企业业务，这部分业务的利率水平更高，但目前总体扶持力度并不大，当然由此产生的风险控制问题也会是银行今年特别注意的。 某股份制银行零售信贷部负责人则提醒，在监管密集调控和信贷资源有限的环境下，今年银行还会更注重做好资金业务。一方面，银行确实在考虑对整体效益拉动作用最大的业务种类，比如小企业和微小企业客户；而另一方面，这不仅是信贷投放的问题，银行间市场利率不断上升，存款准备金率持续上调，放贷带来的收益已经在收窄，所以今年的资金业务也很重要。