论保险公司治理的特殊性——一个数理模型的研究.pdfVIP

沈蕾 论保险公司治理的特殊性 研究。 二、模型基本假定① 假定l，参与方假定： (1)内部人：保险公司的内部人是指掌握公司主要控制权的一方，主要指存在控股股东情况下 的控股股东及其操控的经理人。 包括其他股东、债权人、保 (2)外部人：保险公司的外部人是指除内部人以外的其他参与方， 单持有人、监管者等等。 假定2，模型阶段假定：假定模型由以下二个阶段构成如图所示。 初始筹资阶段 保险经营和道德风险阶段 内部人选择自己 最终经营结果 竺磐耋奎为爱。空篓全皇 ”。一 鬯堂婴妻：·篓部警资要 ～……。’爵藉菇暑美—一 占的比例为(1．a)．债 权资本为D． 第一阶段(初始融资阶段)：某一企业家组建了一家保险公司，到Tl时点，筹集到股权资本金 为E，企业家的资本只占股权资本的比例a，0al，外部投资者投入占股本比例(1一a)的资 金，且要求的必要回报率为re。债权资本金为D，要求的必要回报率为rd，因为股权投资者承担的 风险较债权投资者大，所以理所当然rdr|。 第二阶段(保险经营和道德风险阶段)：内部人在融资完成后即开业经营保险业务，为了分析 的方便，假设保险公司只经营一种单一的保险业务，且保险期限起点都是在第二阶段初，终点在第 二阶段末。保费也都是在第二阶段初收取，保费收入为A，且全部自留(即不考虑再保险)，所有 的赔款支付都是在第二阶段末支付，假设赔款支出为陋+毒，pA表示保险公司纯保费的收入，0p 1，e代表保险公司的实际赔付额和期望赔付额的差异，服从正态分布，并且E(e)=0，V(g) =a2。方差矿值越高则保险业务的不稳定性越大。保险公司的经营遵循大数法则，所以，假设其 拥有数量众多的保单持有人(数量为n)。在该阶段内部人选择自己的行为策略。到T2时点，保险 公司的经营成果以公司资产价值V(包含了股权价值和债权价值但扣除了保险赔偿金)来显示，并 按照事先约定的激励安排对经理人进行奖惩。 假定3，保险公司经营结果假定：保险公司有四种经营结果。第一种情形出现的概率为Pl，期 的必要回报率；第三种情形出现的概率为P3，期末资产价值v3小于D(1+rd)但不小于零，意味 着保险公司不能达到债权投资人所期望的必要回报率。第四种情形出现的概率为P．，期末资产价 值VI小于零，意味着保险公司的偿付能力出现严重问题以至于保单赔偿不能完全支付。当然，Pl ①模型的构建参考了袁宜的博士论文‘商业银行的公司治理’的部分内容【l】，洪正的‘论银行业公司治理的特殊性’【2】以爰姚伟等的‘公司 治理理论前沿综述)的相关内容【。 ·55· 万方数据 财经论丛2009年第3期 o +P2+P3+P4=1 假定4，内部人行为策略假定：假定内部人有两种行为策略选择，行为得当或者行为不当。内 部人的行为策略选择将直接影响保险公司四种经营结果出现的概率。令内部人行为得当时保险公司 四种经营结果的概率分别为PH”Pm、Pm、Pm，内部人行为不得当时保险公司四种经营成果的概 率分别为P”Pu、Pla、叱。 假定5，利益侵占的私人收益假定：假定内部人通过行为不当可以获得侵占收益B，且B0， 如果内部人行为得当，则没有侵占收益，即B=0。 假定6，道德风险后果假定：假定在保险公司内部人行为不当的情况下，保险公司经营状况要 差于内部人行为不当的情况，即：％Pm，瓦—彘再—了1i1．137酝，瓦!矗i瓦暑瓷。 假定7，参与者风险偏好假定：假定保险公司的内部人和外部投资者都是风险中性的，但保单 持有人是风险规避者，并假设其效用函数的形式为u(x)=一e一∞。 假定8，每份保单承保风险假定：投保人向保险公司投保的标的在保险期限内的损失x服从均 值为(一