升息预期下保险经营策略.docVIP

升息预期下保险经营策略编者按：随着全球经济转暖和通货膨胀压力的不断增大，世界各主要经济体相继进入了新一轮的加息周期。中国作为世界第六大经济体，在经历了连续多次的降息之后，也从2004年10月29日开始上调利率。在世界经济发展趋势的影响下，很多人认为中国经济运行已经开始进入了一个升息通道，对未来几年调高利率的预期不可避免。保险业作为金融业的重要组成部分，其自身的经营与发展和利率波动密切相关。 国际货币基金组织（IMF）经济专家麦克斯韦尔Maxwell Fry）先生曾根据对21个新兴市场经济国家和地区的GDP增长、通货膨胀与利率历史数据的分析和研究，建立了GDP增长与实际利率之间的关系模型，表达式为DYY＝4.451%＋2.592SR（DYY为GDP增长率，SR为实际储蓄利率）。 借鉴此模型对未来10年内我国实际利率水平做出预测。设定未来10年内GDP年增长率为8.0%，则年实际利率水平为0.8%，按前述预测的年通胀率3%～4%测算，则预期名义利率年平均值将为4.3%～5.3%之间。 从实证上看，未来10年，特别是“十一五”时期，人民币利率将保持相对稳定，结构性加息压力仍然存在，利率市场化进程加快。因此可以判断，中国目前的金融运行已经进入了一个升息通道。研究升息通道中的保险企业经营问题，有利于保险公司未雨绸缪，尽可能保持稳健经营，降低风险。 升息对保险供求的影响 利率上升对保险供求会产生替代效应和价格效应。 一方面，利率上升必然导致其他金融产品的投资收益率上升，而寿险保单的预定利率在保单生效后是始终不变的，所以消费者会增加对其他金融产品的投资而减少对寿险的购买，导致寿险产品需求减少，即用其他金融产品来替代寿险商品。这是替代效应。 另一方面，在市场经济条件下，利率是决定寿险商品价格高低的重要因素。当利率上升，寿险商品的价格下降，市场竞争力增强，各寿险公司的寿险商品的供给量增加，导致寿险商品价格下降从而产生价格效应。 总之，预定利率贯穿于寿险经营的全过程，市场利率的上升不仅会影响投保人的投保行为和保单维持行为，而且还会影响寿险公司的资产、负债和损益。因此利率因素是寿险企业经营成败的关键因素，防范和化解利率风险是保险业的重要工作。 升息对保险经营的影响 寿险公司的利润来源于死差益、利差益、费差益、退保益等。在一般情况下，死差益是比较稳定的，费差益是保险公司可以控制的，退保益是必然产生的，惟有利差益受外部因素的影响较大。随着寿险市场竞争的不断加剧，死差益、费差益基本上趋于零，利差益成为保险公司的主要利润来源。但利差益极易受利率波动的影响，因此，利率变化对保险公司利润影响巨大。 利率提高影响投保人的投保行为。 人寿保险具有保障和储蓄双重功能，人们在购买人寿保险时，除了考虑其保障的功能外，更多的是关注其储蓄功能。预定利率是寿险保单费率厘定的一个重要因素，当保险事故发生或保单期满时，保险人必须按预定利率以复利形式给付保险金。利率的变化将会影响投保人投保寿险的机会成本，从而影响投保人的投保行为。投保人会将寿险保单的预定利率与银行存款利率进行比较，并决定自己是否参加保险。利率提高会抑制投保人的保险需求，造成寿险业务、特别是储蓄功能明显的储金业务的萎缩。 利率提高影响投保人对已有保单的维护行为。 人寿保险单中都嵌入了两个美式期权――不丧失的现金价值条款和保单质押贷款条款，为寿险资金的流出设计了很好的机制。 不丧失的现金条款规定，当保险期限满一定年限，投保人交付保费满一定年限后，保单就具有现金价值，这部分现金价值不会因为保单效力的变化而变化，被保险人可以选择有利于自己的方式来处理这部分现金价值。最常见的处理方式有两种：一是退保领取退保金；二是利用现金价值改保原有保单，将原保单改为展期保险或缴清保险。 保单质押贷款条款是为了帮助投保人克服暂时经济困难，减少退保，维护保险公司经营稳定而作的规定。在保险费缴纳满一定时间后，投保人如在经济上有临时性需要，可以凭保单向保险人申请贷款，贷款限额一般不超过保单现金价值的一定比例，并要承担贷款利息，当贷款本息超过保单现金价值时，保险合同立即终止。如果利率上调，被保险人会作出两种选择：一是退保，利用寿险合同中的不丧失现金价值条款，领取退保金；二是利用保单质押贷款条款，以保单为质押从保险公司取得贷款，然后将退保金和贷款转向投资收益更高的其他金融工具。这些行为将影响保险企业整体上的资金运用，造成保险投资的“利差损”。 同时，大量退保所产生的另一个后果就是它打破了寿险公司经营过程中的平衡状态，使保险公司不得不在业务萎缩、保费收入降低的同时维持较高的退保支出，从而增加了经营风险。 利率上升对寿险公司经营的影响。