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论上市公司财务困境成因【摘 要】本文以２００３年沪深两市Ｔ族（ＳＴ、ＰＴ）公司的财务报表为依据，首先从经营管理和制度背景两个方面对我国Ｔ族公司陷入财务困境的原因进行了分析。在此基础上，以上市公司的自我披露为依据，进一步分析了上市公司财务困境的形成的深层次的原因。 【关键词】上市公司；财务困境；原因 ２００２年沪深两市公布年报的１ ２３６家上市公司中，Ｔ族公司为１２０家，占总数的９．７％?鸦而２００３年沪深两市公布年报的１ ３１４家上市公司中，Ｔ族公司已经达到１３９家，占总数的１０．６％，同比上升０．９个百分点。上市公司的财务困境问题已经成为影响我国资本市场健康持续的关键性问题之一。笔者研究发现，上市公司陷入财务困境的原因很多，但主要原因则在于经营管理失误和企业会计制度的深层次调整。 一、经营管理上的失误 经营管理是企业的命脉，它的好坏直接决定企业的生死存亡。好的经营决策，能够让一个奄奄一息的企业重整旗鼓，而坏的经营策略则可能导致勃勃生机的企业毁于一旦。纵观我国Ｔ族（ＳＴ、ＰＴ）公司的经营管理行为，不难发现，失误主要集中在以下几个方面： 其一，大量举债，偿债风险过高。适度的负债经营，可以使公司获取财务杠杆效应带来的收益，但过度的负债则会使公司的支付能力变的极为脆弱，甚至出现支付危机。研究一下Ｔ族公司的材料，我们不难发现债务负担过重也是该类企业的一个共同特点。典型的如２００３年的ＰＴ猴王，该公司的总资产为２９ ６３２．４万元，股东权益却为－５１ ４９４．７万元，资产负债率达到了惊人的２７３．８％。在我国，虽然在政府的干预下，企业即使资不抵债也很难破产，但是经营状况的恶化使得企业一直处于崩溃的边缘，在一种非死、非活的状态下苟延残喘，更不要说为股东创造财富了。 其二，“三费”过高，资金匮乏。翻开Ｔ族公司年报，不难发现，许多公司“三费”高的惊人，使企业不堪重负。典型的如２００３年的ＰＴ中鲁Ｂ。该公司２００３年主营业务利润较上年增长了８４．９６％，但由于过多的“三费”，尤其是１．９３亿元的管理费用，使报告期内的营业利润为－１．８亿元，也使公司扭亏失败，由ＳＴ进一步沦为ＰＴ。 其三，公司治理结构的严重缺陷。目前我国上市公司治理结构存在很多缺陷，譬如“一股独大”、“内部人控制”等现象，这给企业的正常生产经营带来了很大的困难。２００３年的ＳＴ宏智更是爆出了大股东王栋和公司董事长黄曼民分别召开股东大会，并就同类议题形成了两份股东大会表决结果及相关律师出具的法律意见书，并各自披露其股东大会决议内容的特大新闻。混乱的治理结构导致该公司信息披露无法正常进行，从而沦为ＳＴ。 其四，“股东”大抽血。在我国的上市公司中，大股东把上市公司作为“提款机”，通过大额的债务担保和债务重组等种种手段从上市公司“抽血”的行为屡见不鲜，很多企业就是因此而沦落为Ｔ族。典型的如２００３年的ＳＴ中燕，由于该公司原大股东侵占公司募集资金超过８ ０００万元，致使公司无法开展业务，主营业务处于停顿状态，亏损超过８００万元。 二、会计制度的深层次调整 撇开企业的经营管理因素，单从制度背景来看，很多企业亏损就是因为现行的企业会计制度。换句话说，现行的会计制度是很多企业亏损的直接动因。 ２００１年，我国对企业会计制度进行了修订，其中关于八项计提、开办费、非货币性交易和债务重组会计处理等新规定，对很多公司的净利润、股东权益产生了较大的影响。如２００３年的ＰＴ光电，该企业２００３年报告期内实现主营业务收入比上年同期增长２９６．９３％，达到了１４ ４２４．９５万元。但由于公司依据会计制度对个别重大资产进行了必要减值准备的计提，该公司２００３年的总体净利润还是出现较大亏损。 按照交易所的规定，连续两年亏损的上市公司将被“ＳＴ”。但是，规定并没有规定亏损的额度。于是，那些已经一年亏损的企业在第二年也会亏损的情况下，往往运用盈余管理的方法，进行拒亏，以达到在以后年度轻装上阵，避免连续三年亏损而被暂停上市的目的。 从四项计提到八项计提，会计制度变化的初衷是强调会计稳健原则，但在我国现实条件下，八项准备计提的可操作性很低，企业调控利润的空间反而更大了。那些具有较大债务的上市公司出于未来经营或重组等策略考虑，通过加强债务的剥离和清理，集中处理历史遗留的不良资产，大手笔计提减值准备，导致公司管理费用大幅度上升、专职损增大，并出现巨额亏损。上述情况发生在很多Ｔ族公司中，如２００３年的ＰＴ长岭、ＰＴ陈香等：ＰＴ长岭为使公司２００４年轻装上阵，计提了历史累积的资产减值准备和坏账损失，使公司净利润减少５４ １５２．７７万元；ＰＴ陈香２００３年实现主营业务收入１１ ４６９万元，主营业务利润８９５万元，但由于公司补提关联方应收账款坏账准备和长期