融资结构对创业板公司业绩影响的实证研 究论文.pdfVIP

第 9期(总第275期) 工业技术经济 No．9(General，No．275) 2016年9月 JoumalofIndustrialTechnological Economics Sep．02 16 融资结构对创业板公司业绩影响的实证研究 刘素荣 李积鹏 孙 严 (中国石油大学(华东)，青岛 266580) (中化石油山东有限公司，烟台 264006) [摘 要] 融资结构可分为债务融资和股权融资，债务融资又有不同融资成本、不同融资途径、不 同债务期限。债务融资下融资成本、融资途径、债务期限和股权融资与企业绩效有何关系呢?基于此，本 文运用2010～0215年创业板上市公司实证研究债务融资和股权融资对公司绩效的影响。研究结果表明： 股权融资与公司业绩正相关；债务融资下资产 负债率、债务期限结构与公司业绩正相关，而银行借款率与 公司业绩负相关。 [关键词] 融资结构 创业板 公司业绩 股权融资 债务融资 DOI：10．3969／j．issn．1004—910X．2016．09．011 [中图分类号]F275．1 [文献标识码]A 引 言 主体，针对创业板的研究相对较少，随着国家经 科技是第一生产力，是企业实施创新驱动发 济发展战略的调整和经济发展方式的转变，它也 展战略的制高点。具备高科技创新特征的创业板 更加备受人们关注。通过优化创业板上市公司的 的建立，是国民经济发展的要求，也是调整产业 融资结构，对于提高企业经营业绩、促进企业持 结构、转变经济发展方式的战略需求，对完善我 续发展、提高资源配置效率和完善金融市场有很 国的资本市场、提高我国的自主创新能力和促进 大帮助。借鉴已有的研究，本文对融资结构与创 企业的战略转型和升级具有重要的现实意义。资 业板上市公司业绩的关系进行实证研究分析，为 金是任何企业运营和发展的一个必备条件，除了 创业板市场上市公司的融资提出应对策略，以促 自有资金外通常来源于债务融资和股权融资，但 进金融市场得到更好的发展，降低经济中潜在的 选择什么样的融资结构以达到最优融资是个关键 各类风险，达到促进企业绩效的目标。 问题。融资结构是一个广泛的概念，涉及到企业 l 文献回归与研究假设 的融资 目标、融资方式、融资成本等方面的财务 融资结构主要是关于企业的债务融资与股权 问题，同时影响公司的资本使用方式和效益，进 融资所 占比重，更多的是偏向于资产负债表的右 而影响公司的治理结构，最终关乎到公司业绩。 侧的部分，大多关注的是各类债务与权益性科 目 融资结构主要是指一个公司的融资形式和各种融 中所 占的份额，是不同融资渠道组成的整体。在 资方式所 占的比例，更多的是侧重于资产负债表 融资结构中最主要的是资本结构，在众多资本结 的右侧的部分，研究的主要是长短期负债以及所 构理论中，最具有主导地位的是 Franco．Modigliani 有者权益这些科 目中的比例。 与MetroH．Miller在 1958年提出的理论，称之为 目前，大多数研究都以主板市场企业为研究 MM定理。MM理论，研究了资本结构和公司经营 收稿 日期：2o16_—o4—18 基金项 目：青岛市社会科学规划研究项 目 “青岛市民营企业创新驱动发展的路径选择与实施对策研究” (项 目编号：QDSKL150423)； 中央高校基本科研业务费专项资金资助项 目 青“岛市民营企业创新驱动发展的对策研究”(项 目编号 ：15CX04086B)。 作者简介：刘素