不同控股背景下的企业内部控制与高管变更研究.pdfVIP

2017年2月 经济论坛 Feb．2017 总第559期第02期 EconomicForum Gen．559No．02 不同控股背景下的企业内部控制 与高管变更研究 文／赵志华宋乐 【摘 要】内部控制能力是董事长和总经理等高管变更的重要决定因素，本文以我国深市上市公司按照 《上市公司内部控制报告指引》的规定所披露的内部控制缺陷作为内部控制能力的一个替代，研究上市公司 内部控制能力与高管变更之间的关系。研究发现，内部控制缺陷对高管变更有正向影响。进一步研究发 现，上市公司遇到内部控制缺陷问题时，国有控股公司相对于非国有控股公司不容易发生高管变更，说明 国有控股公司产权性质的特殊性导致其高管变更的动因与非国有公司存在显著差异。另外，在非国有上市 公司中，与内部控制缺陷相关的高管变更多为非正常变更。 【关键词】内部控制；高管变更；国有控股 【基金项目】国家自然科学基金；中国博士后科学基金第五十一批面上(2012M511255)。 【作者简介】赵志华，南京大学工程管理学院博士，研究方向：金融工程、量化投资；宋乐，上海证券交易 所博士后，研究方向：公司金融与财务会计。 一、研究思路 and Kanaan，2006；Bushman，Dai Wang，2008； 上市公司的董事长和总经理等高管占据公司的 朱红军，2002)。更重要的是，股东作为企业的所 核心地位，在公司中具有举足轻重的作用。一个企 有者，不仅会考虑高管为企业创造的业绩，还会综 业的高管变更往往会引起市场波动与股价震荡。因 合考量高管能否给企业带来稳定、健康、可持续的 此，鉴于高管变更在上市公司治理中的关键作用， 使其成为业界和学术界研究中的一项重要内容。近 乐，2011)。 些年来，中国上市公司出现了大量的高管变更现 而对于上市公司而言，要做到真正长久的稳定 象，为研究中国产权制度和证券制度背景下的公司 发展，健全有效的内部控制机制是其重要的基石。 内部管理机制问题提供了契机。 因此，一旦企业发生内部控制的缺陷问题，会在不 企业经营管理中的两权分离是现代企业的核 同程度上对企业的正常经营活动产生负面影响，特 心，但同时也会带来一定的负面效应，例如道德风 别是投资者非常关心的与关联交易、信息披露等相 险和逆向选择问题等。高管变更是代理权竞争机制 关的问题，若该类负面影响长期积累，甚至会对企 的重要表现形式，代理人在完成委托人交付任务之 业造成致命的伤害。 ControlDeft． 后，才能获得相应报酬，否则委托人会给予代理人 那么何为内部控制缺陷(Intemal 一定的压力，甚至导致被更换。以往这方面的研究 主要集中于公司业绩对高管变更的影响(War． and ner， WattsWruck，1988；BarroBarro， 在重大错报而不能有效预防或及时察觉的合理可能 1990；Kaplan，1994a，b；赵震宇、杨之曙、白 (Reasonable 重恩，2007)，或者是基于会计的指标(盈余)和 基于市场的指标(股票价格或超额回报)，以及股 缺陷(瞿