制造业总体运行平稳未来预期生产动能不足-交通银行.PDF

宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 制造业总体运行平稳 未来预期生产动能不足 2015 年6 月·PMI 数据点评 2015 年7 月1 日 点评机构：交通银行金融研究中心 点评人员： 连 平（首席经济学家） (BFRC) 周昆平 （副总经理） 联系方式：0211028 刘学智（高级研究员） liuxuezhi@ 观点摘要 6 月制造业PMI 为50.2%，与上月持平，连续4 个月保持弱扩张。五大 分项指数一升一平三降，供应商配送时间降幅最大，制造业活动预期走弱。 与此同时，非制造业商务活动指数上升至 53.8%，非制造业总体扩张步伐 有所加快，反应出经济增长动能的转变。 生产指数处于52.9%的较高水平，已连续4 个月高于52%，制造业生产 处于弱扩张阶段。虽然原材料库存和产成品库存都低于荣枯线，但二者齐 上升，表明企业补库存意愿在提升。在大量基建投资项目的持续出台和货 币政策稳中偏松的刺激下，企业生产和补库存意愿得到改善，当前制造业 生产经营总体平稳。 三大订单全部下降，新订单指数降至近两年半的低点，当前内外需求 较为疲弱，未来制造业生产动能不足。主要原材料购进价格指数下降，6 月全国生产资料价格下跌的种类增多、幅度加大。预计下半年大宗商品价 格小幅上升，工业生产者购进价格降幅将收窄。大型企业PMI 回升，中、 小型企业PMI 下降，针对小微企业的定向支持政策效果有待显现。 1 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 正文 2015 年6 月份制造业PMI 为50.2%，与上月持平，连续4 个月保持弱 扩张。生产指数连续 4 个月高于 52%，原材料库存和产成品库存两端齐上 升。但订单指数走弱，购进价格和供应商配送时间指数下降，制造业活动 预期走弱。此外，非制造业商务活动指上升至 53.8%，非制造业总体扩张 步伐有所加快，经济增长的动能进一步从制造业向服务业倾斜。 图1 近一年制造业PMI 走势 数据来源：WIND，交行金研中心 五大分项指数一升一平三降，制造业经营活动预期走弱。原材料库存 指数48.7%，比上月上升0.5 个百分点，是五大分项指数中唯一上升的一 个；生产指数52.9%，与上月持平；供应商配送时间、新订单、从业人员 指数分别为50.3%、50.1%、48.1%，分别下降0.6、0.5、0.1 个百分点。 五大分项指数中三项下降，反应出制造业活动预期的走弱。其中供应商配 2 宏观数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 送时间降幅最大，但依然处于扩张区间，表明企业送货时间仍然在加快， 只是加快的预期在减弱。 生产指数保持较高，原材料库存和产成品库存齐上升，当前制造业生 产总体平稳。生产指数处于52.9%的较高水平，已连续4 个月高于52%， 制造业生产处于弱扩张阶段，当前整体运行平稳。原材料库存指数上升0.5 个百分点至48.7%，产成品库存上升0.2 个百分点至47.4%，虽然依然低