关于SVAR的中国货币政策的房价传导机制.pdfVIP

20 10年 5月 当 代 经 济 科 学 M ay 20 10 第 32 卷 　第 3期 Modern Econom ic Science V o l. 32　N o. 3 基于 SVAR 的中国货币政策的房价传导机制 黄飞雪 ,王 　云 (大连理工大学 经济系 ,辽宁 大连 116024) 摘要 :本文采用 2005年 7 月到 2009 年 9 月宏观经济数据构建 SVAR 模型 ,分别从货币供给的利率传导机制 , 现金余额效应 ,汇率传导机制以及房地产价格对货币供给的反馈机制四个角度进行实证分析 ,发现 :货币量的增 加和汇率上升都会带来房价的大幅上涨 ,而利率提高所带来的房价下降程度很小 ,房价的上涨会引起物价和消费 上涨 。结论 :当今房地产市场中,存在着货币政策的房价传导机制 ,其中利率机制对房价影响较小 ;在汇率机制传 导过程中, 中央银行为了稳定币值和升值预期引起的国际资本流入导致货币供应量被动增加 ,从而直接导致了房 地产价格上涨 。因此提出货币政策应当关注房地产价格 ,既要防止形成房地产价格泡沫 ,又要避免温水煮青蛙 。 ( ) 关键词 :结构向量自回归模型 SVAR ;短期冲击 ;房价传导机制 ;财富效应 文献标识码 : A 　　文章编号 : 1002 - 2848 - 20 10 ( 03) - 0026 - 10 出台、17 日国土部等五部委 出台新政 : 拿地首付 一 、引　言 50% ; 18 日住房建设部邀请 600 余名副市长进京 , ( ) 一 问题的提出 ) 共商抑制房价 。来遏制房价 。 2009年 1月至 10 月 , 北京地区房屋租售 比达 事实上 ,拿地首付 50%的调控政策可能对房价 到 1 ∶434 ,上海地区达 1 ∶4 18, 远高于国际警戒线 是把 “双刃剑 ”:一方面 ,房地产业是中国近 10 年来 1 ∶300 ,京 、沪房价已高过迪拜 。这意味着房价偏离 GD P高速增长重要因素之一 , 2009 年 12 月 19 日, 房产价值 ,伴随而来的就是泡沫风险加大 。2009 年 《瞭望 》: 2008年房地产业 占 GD P 的 6. 6%和投资的 12 月 18 日美国 《福布斯 》杂志评选出了七大近在眼 四分之一 ,直接相关的产业多达 60 个 ,全国土地出 前的金融泡沫 ,其中中国房地产市场位居第二 。中 让金收入约为 9600 亿元 ,税收接近 2008 年全国和 国国家统计局数据显示 , 2009 年 11月 , 中国七十个 地方税收收入的 10%和 20% 。因此房地产业在中 大中城市房屋销售价格同比上涨百分之五点七 ,涨 国这一轮应对全球金融危机的遭遇战中 ,是 GD P增 幅创近十六个月新高 。2009 年 12 月 7 日中国社科 长保八的重要支柱之一 。另一方面 ,开发商拿地少 院发布的 《经济蓝皮书 》指出: “内地房价收入 比超 了 ,减少了市场供给 ,这更加加剧了供需矛盾 ,一段 出合理承受范围 , 百分之八十五家庭无能力买房 。 时间后反而会进一步刺激房价上涨 ,反而不能达到 房价过高 、上涨过快已经成为影响中国楼市持续稳