农化可能出现政策利好,.PDF

化工行业价格月报（9 月） 2009 年 9 月 8 日 行业深度报告 农化可能出现政策利好， 无机依然看空 中性 维持评级 核心观点: 分析师 李国洪 无机化工：产能过剩需求不振，价格反弹乏力 ：liguohong@ 虽然国内房地产市场销售触底反弹，但相关上游产品，如纯碱、PVC ， ：（8610 ）6656 8876 价格仍然难以启动，市场平静，成交清淡，贸易商观望气氛浓厚。主 要原因在于全球无机化工产品供给明显过剩，我们预计 09-10 年我国 PVC 行业将出现 800 万吨左右的供大于求，PVC 企业平均开工率只能 有 50%左右；而美国房地产市场虽然有好转迹象，但新开工率仍然不 高，使得其成本低廉的天然碱依然严重过剩，急于向外出口，在这种 情况下，即使国内房地产市场反弹，仍然难以缓解全球范围内的低成 本纯碱过剩，国内纯碱价格反弹无力。 农药化肥：可能出现政策利好 中国石油和化学工业协会近日宣布，针对国内化肥市场严重萎缩、产 品严重供过于求的实际情况，已向工业和信息化部建议，取消化肥出 口淡旺季差别关税，执行零关税，农药化肥：可能出现政策利好。 塑料、化纤、橡胶制品：消费转暖，价格震荡上行 随着国内建筑、纺织、汽车业的复苏，各种异型材、塑料门窗、塑料 排水管、工程塑料、玩具、化学纤维、轮胎等产品出现了去库存化后 的高增长，预计金融危机过后每年塑料、化纤、橡胶制品仍将有较快 增长。因此，塑料、化纤、橡胶制品暴跌后的回暖属于消费转暖，但 相关研究 考虑到纺织和塑料行业受出口缩减影响较大，价格预计将震荡上行。 《石油化工2008 年策略报告：寻找结构分化之 精细化学品：随着下游需求的反复而出现反复震荡 受益者》 08.01.02 《石油化工2009 年策略报告：双石双降促双 从供求方面来看精细化学品消费较为分散，生产方面存在较强的技术 赢》 08.10.20 壁垒，如 MDI 、TDI 光气化反应技术全球只有少数企业掌握，其价格 较低时垄断生产商会联手减产，因此精细化学品价格未来供给不会明 显增加，需求方面却受政策、消费等多重领域的影响已经触底回升， 因此价格仍然存在上升空间。不过，金融危机的影响不会很快就过去， 建筑、纺织、汽车业的复苏还将有反复。因此，目前 MDI 价格将随 着下游需求的反复而出现反复震荡。 需要关注的重点公司 PE （X ） 股票名称 股票代码 评级 股价(元) 合理估值（元） PB （X ） ROE2009 2009 2010 2011 三友化工 600409 中性 6.27 5.21 亏损 62.7 24.12 2.42 -1.01 泸天化 000912 中性 9.55