第10章国际分散化投的资(国际多样化).ppt

第十章 国际分散化投资 ; 投资的国际分散化;第一节 投资的国际化;;;;发达国家和地区股票交易的市值;新兴市场股票交易市值总额;股票市值总额占GDP的比重;世界股票市场规模比较;主要债券市场规模比较;二、外国投资收益率的计算;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;Evaluation only. Created with Aspose.Slides for .NET 3.5 Client Profile 5.2.0.0. Copyright 2004-2011 Aspose Pty Ltd.;三、国内与国际资产投资的选择; 【例】某中国投资者有100万人民币要投资于5年期债券，该投资者面临投资年收益率为5%的人民币债券，或年收益率为4%的日元债券的选择，当前日元兑换人民币的汇率为0.0805人民币，但是预期日元兑人民币的汇率在以后的5年中平均每年会增长3%。假设对投资来说，人民币债券与日元债券无风险差异，投资者该如何选择呢？ 如果投资者选择人民币债券，则这笔投资5年后的价值是： 100万?（1+0.05）5=127.628万人民币 如果选择投资日元债券，则得到的投资价值为： 100万÷0.0805?(1+0.04)5?0.0805?(1+0.03)5=141万人民币; 当投资于息票收益不为零的n年期外国债券时，如果息票收益以外国利率进行再投资，则投资者在m 年后的本币投资价值为：;（二）国际股票投资; 如果把同样金额投资于外国的股票，则金额为K的本币在时间0可以按照当时的即期汇率S0兑换成外币投资于外国股票，在第n年再按当时的即期汇率Sn兑换成本币，则这笔投资的本币价值为： In*＝K(1+ d*＋a*)n (Sn/S0) d*和a*分别为外国股票的红利收益率和资本增值率，In*为投资于外国债券的收益。 把第n年的汇率和第0年的汇率比率Sn/S0 表示为汇率的平均年变化率： ; 【例】某中国投资者有100万人民币要进行2年期的投资，该投资者可以在中国股票和美国股票之间作选择。中国股票的预期红利收益率为每年10%，资本增值率为15%，而美国股票的对应指标分别为8.5%和13%。目前的汇率为6.3，但是预期美元在未来2年中平均每年升值5%。假设风险中性，投资者该如何选择呢？ 如果投资者选择人民币股票，则这笔投资2年后的价值是： 100万?（1+0.1+0.15）2=156.25万人民币 如果选择投资于美国股票，则得到的投资价值为： 100万÷6.3?(1+0.085+0.13)2?6.3?(1+0.05)2=162.75万人民币; ; 当投资者采取持有远期合约的套补方式交易时，市场会最终导致使利率与汇率间形成下列关系：;;2.非套补的利率平价（uncovered interest-rate parity）;变形后为 ：;;3.远期汇率平价（forward rate parity） ; 对于远期汇率是未来即期汇率无偏预测的争论很大。; 掉期交易（swap)指同时买进并卖出同种货币，买卖的金额相等，但交割期限不同。;第二节 国际投资中的风险因素; 2000美元相当于20000/E0英镑，一年后英国投资变成 20000/E0(1+rf)英镑。最后按期末汇率E1转成美元，总额为20000(E1/E0)(1+rf)。 因此，以美元计价的投资于英国国债回报为： ;2009年以美元计算与以本国或本地区货币计算的股市收益率; 2001-2009年美元对其他主要世界货币的变动率;1973-2011年美元指数的历史走势;美国投资者投资股票的风险;美国投资者投资债券的风险; 原则上说，证券分析中的宏观环境分析、行业分析和特定公司分析在各个国家都是相似的。 在实际中，想要获得关于国外资产的相同质量的信息非常困难。 PRS ( 政治风险服务)集团评估了各国的政治风险。