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运筹学案例 案例六：跨国投资问题 案例六：跨国投资问题 案例概述： 查尔斯决定将 30000 德国马克投资在一种七年期的 B 债券上， 债券的利率为： 年份 利率（% ） 年获利百分比（% ） 1 7.50 7.50 2 8.50 8.00 3 8.50 8.17 4 8.75 8.31 5 9.00 8.45 6 9.00 8.54 7 9.00 8.61 查尔斯是在四年前的上周（即讲座中的被称作“第一年” 的 1 月初）， 购进这一债券的。他认为这个债券是一个很好的投资机会，因为利率 很高，且会在后面的几年有所增加，而且在第一年之后，可以随时出 售债券。他计算了一下如果在七年当中任何一年出售最初价值为100 马克的债券的话，可以获得的收益如下： 年份 利率 1 107.50 2 116.64 3 126.55 4 137.62 5 150.01 6 163.51 7 178.23 在前面四年中，查尔斯没有出售任何债券。但是去年德国联邦政府对 利息收入加收了资本利益税。德国政府规定每年个人从利息中获得的 第 1 页 共 6 页 运筹学案例 案例六：跨国投资问题 6100 德国马克是不用缴税的，超过6100 德国马克部分的税率为30% 。 例如当查尔斯的利息收入为 10100 德国马克，他就必须支付4000 德 国马克（10100-6100）的30%，即120 德国马克的税款。他的税后收 入将为8900 德国马克。 因为去年的利息税，查尔斯决心重新评估这项投资。他知道，资 历本利益会影响 B 债券的潜在收益，但也可能存在能使收益最大的 方案。如果在不同年份将部分债券售出的话，他可以减少需交的资本 利息税。查尔斯认为这一计划是可行的，因为政府只要求投资者在出 售时才支付利息收入的税款。例如，若查尔斯在第六年底售出1/3 的 债券，那么他要交的税额为（6351-6100 ）的30% 。 查尔斯问了自己好几个问题，是否应该将所有债券保持到第七年 年底？这样的话，他可以得到总收入为 30000 ×0.7823，但是那一年 就必须付出高额的利息税。考虑到税款的支出，他想是否可以在今年 （第五年）或者明年年底出售部分的债券。 若查尔斯售出债券的话，他现在的投资选择是有限的。他可以购 买利息为 4% 的存款单（CD ），因此他将考察这一投资的回报。他碰 到一位当地银行的投资顾问，顾问建议他继续持有 B 股票到七年年 底再售出。她说虽然最后一年在原来的9%的利率上还要支付30%的 利息税，总的净利率仍为6.30%, 比存款单的收益要高得多. a)建立可用于下面几题的可分离规划模型