加息日程再推延市场情绪渐缓.PDF

证券研究报告/债券研究/债券晨报 日期：2016 年06 月16 日 加息日程再推延 市场情绪渐缓 ——06 月16 日固定收益研究晨报 胡月晓S0870510120021 陈彦利 S0870115080012  投资提示： 021 1.流动性分析 chenyanli@ 周三货币市场利率涨跌互现。周三央行进行了7 天期逆回购操作650 亿，同时有550 亿7 天逆回购到期，中标利率保持持平，单日净投放 100 亿，实现连续两日资金净投放。目前资金面延续近期的平稳局面， 利率整体波动不大，市场情绪较为稳定。虽然6 月面临跨月、跨年中 报告编号： 和跨季“三期”叠加，且MPA 考核临近，但近期央行提前超额续做MLF， 持续逆回购操作，维稳意图明显，年中流动性风险总体可控。周四财 相关报告： 政部还将开展800 亿元的3 个月期中央国库现金定存招标，在月内并 无国库现金定存到期的情况下，此举亦有望助货币市场实现平稳跨半 年末。我们预计央行对于稳定资金面的扶助态度不变，仍将积极合理 采用多种工具即“MLF+逆回购”来应对未来资金面的波动。 2.利率债分析 周三利率债整体小幅波动。受房贷放量推动5 月信贷数据大幅超出预 期，新增社融则大幅低于预期，M2 增速创近一年新低。由于之前央行 已提前打好“预防针”，说明由于去年股市动荡所采取的救市行动造成 去年基数偏高，因此此次M2 的偏低对市场或影响有限。而周四凌晨美 联储公布利率决议，一如我们所预料，利率仍将按兵不动，加息日程 再推延，一定程度上有助于安抚市场恐慌情绪，缓解人民币贬值压力。 但全球风险另一主角英国退欧公投事件仍未落定，市场避险情绪仍在， 但短期利好正在逐渐消化，下行动力衰减。再加上金融监管趋严、供 给放量不断增加，债市调整压力并未完全释放，不可过分乐观。。 3.信用债市场 周三交易所竞价交易总成交额约32 亿元，较前日有所缩量。周三信用 债收益率小幅下行。周三内蒙古北方重工业集团主体评级由AA 下调至 A+，其发行的14 蒙北重工MTN001、14 蒙北重工MTN002 债项评级由AA 下调至AA-。另外，继14 日川煤集团发布关于15 川煤炭CP001 兑付存 在不确定性公告后，6 月15 日正式宣布15 川煤炭CP001 本息未能按期 足额兑付，构成实质性违约。目前国内债务风险呈现扩散局面，违约 警报不断。后期又有大量信用债即将到期，再融资风险不容小觑，债