乌云背后仍有阳光.PDF

航空运输行业 乌云背后仍有阳光 研究结论 章琪 航空运输业分析师 8621 ×6066 航空运输业需求下滑超预期。今年以来航空运输需求受到雪灾、5月份的 Zhangqi1@ 汶川地震、8、9月份奥运会的影响，航空业需求受到冲击，但6、7、8、 王晶 首席分析师 9月份RPK的大幅下滑，特别是国际航线的萎缩证明了国内外经济的放缓 86216072 与衰退才是航空业需求下降的根本原因。据 IATA 的最新统计，9 月份全 wangjing@ 球航空业出现了SARS之后客运量的首次下滑。亚太地区多为出口导向型 经济，经济活跃度的下降使该地区的国际航线的需求下降更为严重。，我 行业评级 看好 中性 看淡 （首次） 们对明年国际航线的运量预测与今年持平，对国内航线则相对乐观，RPK 国家/地区 中国/A 股 同比增长10%。 行业 航空 国际国内航空公司投入运力大大放缓。运力的削减是航空业应对需求下滑 报告日期 2008 年 11 月 18 日 的主要手段。从国际上来看，今年美国运力的削减幅度大于欧洲的同行， 前者四季度 ASK 同比下降 10%，后者为 5%。运力的下降节约了航空公 行业表现 司的运营成本，维持了客座率与票价水平。国内航空公司也在减缓运力投 航空运输 上证综合指数 告 报 度 深 放与削减运力，特别是国际航线。国航、南航1-9月ASK 同比大幅放缓， 60% 8000 东航则同比出现 3.74%的下降。鉴于对国内市场与国际市场的判断，明 40% 7000 年各大航空公司运力投入增长主要在国内市场上。 20% 6000