市场风险加大超跌绩优股仍有机会.PDFVIP

投资策略周刊 2007年 11月 05日 市场风险加大 超跌绩优股仍有机会 市场基本数据 指数名称 周末收盘 指数涨幅 上证指数 5777.81 3.37% ——投资策略周刊 深证成指 18564.34 0.31% 武幼辉 宏观经济与策略 研究员；张万成 宏观经济与策略 研究员 沪深300 5472.93 1.45% 电话：020-393 020-339 恒生指数 30468.34 0.21% eMail：wyh6@ ； zwc2@ 上周市场评述与本周展望 上周上证指数走势 ◆ 上周市场冲高回落。在人民币加速升值、美联储降息预期、巨 额冻结资金解冻等刺激下，金融、地产带领市场强劲反弹，而前期 超跌的二、三线股开始活跃，整体出现普涨局面。随着股指的上扬， 各种利空传闻开始出现，大盘在周四、周五连连下挫。无论在股指 强劲反弹之时，还是大幅下跌之时，成交量均维持低位，显示投资 者心态谨慎，市场活跃度降低。目前后市比较确定的是人民币升值 效应，但除此以外，其它的热点还未形成。另一方面，管理层态度 有所谨慎，在近期强劲上涨的大盘蓝筹股需要暂时休息一下之时， 上周深证成指走势 整个市场走势可能再次疲软。 投资主题：市场风险加大 超跌绩优股仍有机会 ◆ 同 2 季度相比，3 季度业绩的整体质量不高，总体表现在投资 收益对利润增长的贡献增大，而期间费用的控制和毛利率的上升对 盈利的贡献作用有所下降。我们坚持前期的判断，即未来上市公司 的业绩将继续放缓；并且最早在明年 1 季度财务报表公布之时，投 上周沪深 300 走势 资者可能会面临业绩低于预期的风险。 ◆ 对于当前形势的判断，我们认为外部风险值得投资者关注。美 联储的持续降息再一次说明了，美国次级债的负面影响已经远远超 出了当初市场的预期。从美国近期公布的一系列宏观经济数据来看， 还没有任何迹象表明次级债问题有任何缓和的迹象。在全球实体经 济与股票市场联动不断加强的今天，A股难以独善其身，面临的外部 风险明显加大。主要包括：大宗商品价格的上涨，中国出口增速的 上周恒生指数走势 放缓和国际股权投资私人资本的外流。 ◆ 7月份以来，市场总体上维持了“二八”现象。对于这种鲜明的 市场风格，投资者一般归结于大盘蓝筹股业绩的超预期及股指期货 的溢价。但很显然，投资者结构变化是深层次甚至更加重要的原因。 我们对市场分化与投资者结构的量化指标分析显示，长期以来二者 走势一致，但近期明显背离。从二级市场的表现来看，自 7 月中旬