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2017-07-29 发布于江苏
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需求疲弱环境下仍旧保持稳定增长

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 海天味业（603288 ）食品加工/食品饮料发布时间：2015-10-23 证券研究报告 / 公司点评报告增持上次评级：增持需求疲弱环境下仍旧保持稳定增长 [Table_Market] 报告摘要：股票数据 2015/10/22 收盘价（元） 35.99 [Table_Summary] 事件：2015 年1-9 月份公司实现营业收入81.22 亿元，同比增长11.61% ， 12 个月股价区间（元） 25.88 ～72.72 实现净利润18.41 亿元，同比增长20.12% ，EPS 为0.68 元，加权平均总市值（百万元） 97,398 总股本（百万股） 2,706 净资产收益率24% 。 A 股（百万股） 2,706 三季度业绩继续保持稳定增长，符合市场预期：分季度看，Q1 、Q2 、 B 股/H 股（百万股） 0/0 Q3 实现收入分别为31.94 亿元、24.52 亿元、24.76 亿元，同比增长14.2%、日均成交量（百万股） 8 10%、10.03%，实现净利润分别为7.34 亿元、6.02 亿元、5.06 亿元，历史收益率曲线[Table_PicQuote] 同比增长15.7%、30.5% 、15.75%，符合预期，预计公司全年 15%的收入增长目标有实现的可能；三季度毛利率4 1.49% ，同比增长 2. 17% ；海天味业沪深300 销售费用率11.95% ，同比增长 1.7%，主要系消费市场疲软，内部渠道建设增加，未来预计会稳步提高。 99% 非酱油品类、中西部地区成为公司未来增长主动力：分产品看，公司 74% 前三季度重点强化了潜力产品的非常规发展要求，加快规模单品建设， 49% 带动了整体市场的发展，其中蚝油预计同比增长25%以上，调味酱同比 24% 增长 15%左右，酱油继续保持 7%左右稳定的增长。分区域看，中、西 -1% 部地区增长较快，主要原因是渠道的下沉和空白领域的开发，在东部 2014/10 2015/1 2015/