国有企业、民营化企业的高管激励与研发投入.PDFVIP

国有企业、民营化企业的高管激励与研发投入 何红渠（博士生导师），高换霞 【摘要】通过实证研究探讨国有企业与民营化企业间高管股权激励对企业研发投入激励效用的差 异，结果表明：在国有企业，高管股权激励与企业研发投入呈倒U型关系，而民营化企业高管股权增加抑 制了企业研发投入。进一步分析发现，国有企业高管持股和政府干预均会导致企业非效率投资，但二者 之间相互制约，从而解释了国有企业高管股权激励与研发投入的曲线关系；而民营化企业政府干预与企 业非效率投资无显著相关关系，但高管股权激励会导致企业非效率投资，进而解释了民营化企业高管激 励对研发投入的抑制作用。 【关键词】民营化；高管激励；研发投入；政府干预 【中图分类号】F224；F272 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2017）21-0033-6 一、引言 有企业与民营化企业差异，本文则以此入手进行研 新一轮国企改革的讨论话题主要聚焦于国有企 究，为国企改革思路提供新视角。 业推进混合所有制改革。如今，社会各界对国有企业 在当前以知识为背景的经济时代，经济局势严 改革实施混合所有制是否为有效途径存在较大争 峻，市场竞争日益激烈，技术创新也日新月异。从国 议，国有企业民营化的效用受到广泛质疑及关注。 家层面看，科学发展与技术创新支撑并引领着中国 混合所有制改革主要是将非国有资本与国有资 经济的发展，研发成果映射了国家与地区的研发创 本相互融合以优化企业股权结构，当前一系列改革 新水平，同时也决定着国家经济的增长潜力。从企业 实践证明，我国国有企业注入非国有资本民营化后， 层面看，技术创新可以降低经营成本，提升企业盈利 企业盈利能力和生产效率都有所提高。有观点认为， 空间，改善劳动生产率。同时，企业可以开发出具有 将民营资本真正注入国有企业，便于企业经营过程 新功能的产品，增加收入，占领市场，从而提升企业 中作出有效决策，从而有利于提升企业绩效。刘小玄 的盈利能力与竞争能力。显然，研发投入已成为企业 （2004）从产业效率和风险承担的视角分析发现，非 立足发展的关键，但我国企业的研发投入相比高收 国有股权尤其是个人股权对民营化企业具有显著的 入水平国家仍然有很大差距，该差距通过表1中世 积极作用。李文贵、余明桂（2013）从企业创新的角度 界高收入国家、中等收入国家、美国、日本以及中国 分析了不同类型非国有股权对企业的影响，结果表 的研发投入与国内生产总值的比值对比也可发现。 明非国有股权中个人持股与法人持股更高的企业更 表 1 各国研发投入情况（%） 具有创新性。也有观点认为，民营资本掌握相关决策 RD/GDP 权后，极有可能出现以自身利益为主、牺牲企业中小 2000年 2005年 2012年 股东利益的行为（Lin等，2012），从而导致企业发展 世界 2.1 2.0 2.1 受限的情况。因此，从各个角度深入分析国有企业民 高收入国家 2.4 2.3 2.3 营化的效果有着极其重要的现实意义。 中等收入国家 0.7 0.9 1.2 个人股份是民营资本中的重要成分，民营企业 中国 0.9 1.3 1.8 的个人股权多以管理者持股的形式存在，高管股权 美国 2.7 2.6 2.8 激励机制是当前企业治理机制的研究热点，但鲜有 日本 3.0 3.3 3.3 文献从高管激励及企业研发创新这两个角度讨论国 数据来源：中国统计年鉴。