2017 年7月3日《每日期权投资观察》.PDFVIP

2017 年7 月3 日 《每日期权投资观察》 白糖期货SR1709 昨结算 最新价 涨跌 涨跌幅 成交量 持仓量 日增仓 6405 6374 -31 -0.48% 113192 592168 3416 白糖期权 日增 涨跌幅 收盘 看涨 SR709 看跌 收盘 涨跌幅 日增 仓 价 行权价 价 仓 -44 0 127 C 6300 P 43 -11.43% 94 380 -4.90% 68 C 6400 P 88.5 -22.22% -500 80 -11.11% 32 C 6500 P 152 -10.00% -70 市场 明年，全球食糖市场将重返供给过剩。随着各大机构不断上调下榨 焦点 季全球供给过剩量，原糖期货投机净持仓开始转为净空。国内方面，进 口关税虽已上调，但由于全球糖市转熊，原糖价格持续下行，国内糖价 仍高于进口价格1000 元/ 吨以上。到了明年，一旦国家不再限制进口许 可证的派发，内外糖价关联度将增强。加上关税逐年下调以及交易商可 以用多元化进口的方式降低进口税率，未来两年糖价应该是一年比一年 低。 供求关系决定价格的长期趋势，本榨季全球糖市缺口量下调，下榨 季过剩量上调的趋势没有发生改变前，很难说明原糖的熊市已结束，后 期仍需继续跟踪全球各大机构的供求报告。 食糖配额外进口保障措施的关税将逐年下调。据商务部公告 2017 年第26 号关于对进口食糖采取保障措施的公告中第二条规定，2017 年 5 月22 日至2018 年5 月21 日，配额外进口税率从原先的50%提高至 95% ；2018 年5 月22 日至2019 年5 月21 日，该税率下调至90% ；2019 年5 月22 日至2020 年5 月21 日，该税率下调至85% 。政策利好逐年 衰减。到了明年，一旦国家不再限制进口许可证的派发，内外糖价关联 度将增强。加上关税逐年下调以及交易商可以用多元化进口方式降低进 口税率，糖价只能逐年下降。 原糖不断探底，国内糖价也跌跌不休，市场对未来的预期堪称悲观。 不同于以往的是，往年有政策利好的预期，且糖价重心逐步上移，市场 看好糖价，囤货意愿强，推动现货价格上涨。而基于对后市的悲观预期， 贸易商的购销计划已经发生改变，更多的是维持低库存。 技术 从15 分钟看，白糖1709 合约夜盘平开高走，最低6365，最高6392， 分析 最后收盘于6374,各日均线斜率趋缓，但止跌趋势并不明显。预计悲观 情绪仍将继续。 期权 鉴于标的期货合约难以走出熊市行情，短期可买入看跌期权或构建 策略 熊市价差策略。 建议 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但 对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投 资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我 公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、 刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、 删节和修改。