申银万国-110106-等待改革,行情可期：2011年B股市场投资策略.pdfVIP

究 研 题 专 B 股研究 2011 年 1 月 5 日 等待改革，行情可期 ——2011 年B 股市场投资策略 题 专 他 其 结论和投资建议： B 股市场：1）B/A 股折价率处于下降通道，预计 2011 年B/A 股折价率将降 到 29%左右。2）2011年 B股市场将继续保持上行趋势，整个市场波动率小 于 A 股，整体走势依然强于 A 股。3）受政策预期催化，再次出现突破概率 告 报 究 研 券 证 较大。预计 2011 年上证B指/深证B 指波动区间为 290-400和 800-1000。 热点板块及股票：关注受益“十二五”规划的高端装备制造、新兴产业， 以及受益扩大内需政策的大消费板块。重点推荐：南玻 B、杭汽轮 B、张裕 B、海航 B、伊泰 B。 原因及逻辑： B 股投资主要逻辑：1）大行情均由资金推动，资金涌入的背后是 B 股改革 的政策预期，未来要看政策动向和资金面是否宽裕；2）业绩增长不断受到 关注，目前 B 股公司估值普遍偏低，未来业绩不断增长促使估值提升；3） 人民币升值预期对 B 股产生双向影响，稳步升值的情况下，能够吸引国外 资金流入，同时国内投资者投资 B 股不至于面临较大汇兑损失；升值要看 贸易顺差以及外围市场对人民币升值的压力；4）受 A 股市场走势带动。若 A 股股价表现好的情况下，由于 B 股市场优质股票相对较少，对应 B 股股票 容易受到资金追捧，其表现往往要好于 A 股。 从市场本身波动性来看，B/A 股折价率处于下降通道，在 2009 年 3 月达到 近期高点 53.67%，之后开始进入下降通道，B 股与 A 股的价差逐步缩小。 证券分析师 折价原因将在 2011 年进一步减弱。B/A 股折价主要原因：1）B 股市场的流 桂浩明 A0230203100017 动性相对不足，由于资本项目管制，国内投资者购换外币有额度限制，使 guihm@ 得市场整体流动性受到限制。2）信息不对称及投资理念差异，中外投资者 对于国内投资者而言对企业价值的判断差异。3）投资需求差异，境外投资 研究支持