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依托渠道能力,打造移动教育等旗舰产品
2011 年 11 月 14 日
拓维信息 (002261.SZ) 软件行业
评级：买入 维持评级 公司研究
市价（人民币）：19.17 元 依托渠道能力，打造移动教育等旗舰产品
目标（人民币）：26.25 元
长期竞争力评级：高于行业均值
市场数据 (人民币) 公司基本情况(人民币)
已上市流通A 股(百万股) 138.32 项 目 2009 2010 2011E 2012E 2013E
总市值(百万元) 4,179.71 摊薄每股收益(元) 0.780 0.762 0.285 0.750 1.119
年内股价最高最低(元) 30.38/14.40 每股净资产(元) 5.48 4.97 5.30 6.30 7.84
沪深300 指数 2901.22 每股经营性现金流(元) 0.80 0.54 0.49 1.39 1.67
中小板指数 6641.82 市盈率(倍) 51.30 52.23 67.26 25.57 17.14
行业优化市盈率(倍) 57.32 60.85 48.97 48.97 48.97
净利润增长率(%) 11.26% 27.00% -43.88% 163.01% 49.23%
人民币(元) 成交金额（百万元） 净资产收益率(%) 14.22% 15.32% 8.07% 17.84% 21.41%
500 总股本(百万股) 111.81 145.36 218.03 218.03 218.03
29.4
来源：公司年报、国金证券研究所
400
24.4 300
投资逻辑
200
19.4 行业最坏的时间将过去：自 2010 年以来，在无线网络不佳、数据业务人事
100 调整等因素的作用下，中移动对高速增长了近十年的数据业务进行了主动
14.4 0 的紧缩调整。目前，互联网巨头风风火火进军移动互联网、3G 用户即将迎
5 1 9 9 7
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1 2 5 7 0 来井喷、中国电信和中国联通的数据业务加速发展，在这些压力下，以及
1 0 0 0 1
0 1 1 1 1
1 1 1 1 1 中移动内部调整到位、网络状况改善的内在条件下，我们认为中移动将逐
成交金额 拓维信息 步重启发展移动互联网的进程。对于优秀的 SP 来说，行业最坏的时点将逐
国金行业 沪深300
渐过去。
公司拐点： 11 年公司收入占比一半的传统增值业务和传统平台类业务处于
衰退期，
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