电力体制改革点评.PDFVIP

消息快报 | 行业研究报告 2014 年8 月12 日 中银国际证券有限责任公司 电力体制改革点评 具备证券投资咨询业务资格 事件：近期媒体对于电力体制改革报道不断（参见 工业: 电力设备 /fortune /2014-07/10 /c_126734394.htm ； 游家训 /industry/energy/ mtdl2529120.shtml ； 证券投资咨询业务证书编号：S1300513070002 (8621) 2032 8595 /n02/201408/08/1716315.shtml）。 j iaxun.you@ 我们的观点： 刘波 证券投资咨询业务证书编号：S1300512020001 1. 改革前景：电力体制的改革是大概率事件，但更可能是渐进式方式，纵 (8621) 2032 8929 向切割、横向切割的激进改革的可能性不太大； bo.liu@ 2. 改革方向：可能在围绕直购电，在售电、配电准入与发电竞争方面加强， 售电侧改革的阻力相对较小，预计售电改革可能较快推动。电价体系是 当前及未来维系电网投资、公用事业发展、新能源发展三个领域的总体 构架，下一步更深层的改革的重心仍然在电价体系上； 3. 直购电：可行，但直购电要真正推动需要建立在发电侧更竞争、售电侧 部分放开、输配电成本较清晰三个基础上。直购电的推动，将促使发电 侧出现真正的竞争，发电板块可能进入以发电小时数为主线的市场占有 率竞争上来，未来发电板块可能出现很大的分化； 4. 电力调度：分开的可能性不大（特别在印度大停电后），但电力交易结 算结构的监管和核算可以加强； 5. 售电与配电准入：售电是紧贴用户的领域，如售电改革放开，可能蕴育 着较大的投资机会；配网改革的思路尚不清晰，未来配网准入程度将对 行业发展影响深远； 6. 电网设备投资：中期看有望稳中有升，特别是贴近用户和终端的设备和 信息系统的新应用，有望显著提振用电、售电、部分配电设备需求，竞 争也有望更市场化；同时，跨区直流等高压大距离送电需求将持续； 7. 设备企业竞争格局：部分具有产品、渠道与资本优势的民营企业可能抓 住改革可能带来的商业模式变换之机会；而有积累和沉淀的国有企业通 过改革可能提升经营效率；全行业集中度可能有所提升，优秀企业占有 率有望提高。 投资建议: 预计三类企业受益：