原油：接近前期高点，原油高位震荡天胶： 休整只为蓄能PTA：调整幅度 .PDF

能源化工策略周刊  开 原油：接近前期高点，原油高位震荡  最新一周原油市场的数据变动较大，美国原油库存小幅增加，成品油库 存出现激增；同时美国美国的需求指标降至年度最低 1775 万桶/ 日，汽 光大期货研究所 油、馏分油需求降幅明显。因年底企业避税倾向，库存倾向于年底大减， 能源化工部 而年初大增；需求是以炼厂运出量作为估算值，笔者判断单周的骤降可 分析师： 能也与年底的避税相关。中国的12 月份进出口数据强势反弹，这反映出 董丹丹（原油、PTA） 中国和海外经济正在稳健增长，冬季的季节性需求仍将延续；且CFTC 净 执业资格号：F0260711 多持仓延续上升趋势，目前也涨至21.4 万桶。原油后市仍将继续走高， 电话：021 而在夏季消费旺季创下的高点则是本轮上涨的关键压力位。 E-mail: dongdd@ 天胶： 休整只为蓄能 彭程（天然橡胶）  终端汽车经销商对2013 年1 月汽车市场总需求的判断比较乐观，随着年 从业资格号：F0286172 终冲量促销带来消费高峰，减少了大量经销商库存压力，同时 1 月是以 电话：021-22 169060-316 往春节前的购车高峰，强劲的消费需求，使得经销商普遍看涨1 月车市， 预期春节前将迎来较好开局。下游轮胎企业按需购买，有望带动春节前 E-mail: pengcheng1@ 橡胶去库存化，为橡胶价格提供支撑。从技术面来看，自2012 年下半年 黄 谦（LLDPE 、PVC ） 以来，主力合约每每创出相对高值 （2012.7.17:24715 元/ 吨， 从业资格号：F0283474 2012.10.11:25935 元/吨，2013.1.4:26700 元/吨）则会面临一定的回调 再继续上涨。尽管从趋势上我们对一季度天胶行情表示乐观，但就目前 E-mail: huangqian@ 而言，或需经历一番休整以蓄能。 钟美燕（甲醇、玻璃） PTA：调整幅度有限，后市演绎成本推升行情 从业资格号：F0249363  上游原料价格持续走强，HC 虽然要推出新产品，但2 月前后韩国GS 等 电话：021-22 169060-232 部分PX 装置有检修计划，在腾龙160 万吨装置于一季度末推出之前，PX E-mail: zhongmy@ 的成本支撑都将一直存在。终端织厂和聚酯企业在年底和春节前后都有 一波备货需求，这成为聚酯库存下降以及TA 采购需求增加的主因。目前 下游聚酯库存低位，仍略有亏损，但幅度较前期没有扩大，因聚酯价格 也有跟涨。上游PX 的上涨将成为TA 从8500 向9000 点迈进的新动力。 报告日期：2013 年1 月12 日 供需偏紧，且TA 企业在有利润之后加大开工率又提升对PX 的需求，后 半段TA 将演绎成本推升型行情。同时下游聚酯因库存可控，节前节后的 期市有风险 开工率下降幅度有限，聚酯不会成为行情拖累的因素。可能的风险就是 入市需谨慎 在于聚酯环节停车增多，目前预估在3-4%，仍有80%处于开车状态。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部