债券与利率（BondandInterestRate）.pptxVIP

第一部分 利率与债券（Interest Rate Bond）; 什么是固定收益证券？ 固定收益证券是指持券人可以在特定的时间内取得固定的收益并预先知道取得收益的数量和时间，如固定利率债券、优先股股票等。 　　 固定收益证券（fixed-income securities)也称为债务证券，承诺在将来支付固定的现金数量。 　　 固定收益证券是一大类重要金融工具的总称，其主要代表是国债、公司债券、资产抵押证券等。固定收益证券包含了违约风险、利率风险、流动性风险、税收风险和购买力风险。各类风险的回避是固定收益证券被不断创新的根本原因。;利率的类型 国债利率（Treasury rate） 国债利率是政府以其一般信用条件在国内发行的本币债务的利率，政府用其财政收入为债务的偿还担保。 国债没有违约风险，是信用等级最高的债券。 几乎所有的衍生工具的定价??涉及无风险利率这个参数，在实际应用中，常常把无风险利率取作国债利率。 LIBOR利率 LIBOR是“伦敦银行同业拆借利率” (the London Interbank Offer Rate) ——具有很高信用等级的大型跨国银行之间的大额贷款的平均利率报价。 ;LIBOR利率一般都高于同币种的国债利率。 LIBOR利率由英国银行家协会向全球公布 该机构发布七种货币的LIBOR利率：澳元、加元、瑞士法郎、欧元、英镑、日元与美元； 该机构就每一币种指定了8家以上的大型跨国银行作为该币种利率报价的提供者，取中间两个利率报价的平均值作为LIBOR利率。 LIBOR利率主要是短期利率，期限包括1天、1周、2周、1个月、2个月一直到1年，期限结构非常齐全。 LIBOR利率在国际债务融资中具有独特的地位，绝大部分浮动利率债券、利率互换、远期利率协议以及多期利率期权都用LIBOR利率作为基准利率或者参考利率。 ;与LIBOR利率类似的利率有LIBID利率(the London Interbank Bid Rate)与LIMEAN利率，它们都是由英国银行家协会公布的 LIBID是借款方的平均出价利率，而LIMEAN则是LIBOR利率与LIBID利率的平均值； 从历史来看，LIBOR利率比LIBID利率平均高1/8%，LIMEAN利率则比LIBID利率高1/16%。 回购利率（Repo rate） 在美国，除了用作短期投资以外，回购协议还是美联储实施货币政策的重要机制。当美联储需要对货币供给进行微调时，它可以作为回购方参与交易，从而减少货币供给；也可以作为投资方进行反向交易，从而增加货币供给。 银行与储蓄机构用回购协议来筹集临时性的资本金。 在一些发达国家，回购市场的交易量非常大，流动性很好，回购利率是一种主要的基准利率。 ;利率的计息频率（Compounding frequency） 普通复利 计算公式：100 *(1+0.1)= 110 100 *(1+0.05)2 = 110.25 100 *(1+0.025)4 = 110.38; 归纳： 其中，A是本金，r是年利率，n是投资的期限，m是计息的频率。 连续复利（continuous compounding） 当计息频率m趋向于无穷时，我们称之为连续计息，利率为连续复利。计算公式是 上例中，A=100，r=10%，n=1，所以 计算结果与普通复利中的每日计息的结果相同。 ;二者的关系 因此，假设rc是连续复利而rm是普通复利，m是每年的计息频率，那么; 例题：假设利率是10%，每半年付息一次。因此，m=2，rm=0.1，对应的连续利率是 rc = 2ln(1+0.1/2) = 0.09758 零息利率(zero rates) 零息利率(zero rates)是指在到期之前不付息的债务工具的利率。 ;债券分类 按计息方式 固定利息 浮动利息 零息（贴现） 通货膨胀保值债券(inflation-indexed bond ) 可用于对冲通货膨胀风险 可用于构成一个相关性低的投资组合 按发行方;政府债券（美国） T-Bill (maturity 1 year) T-Notes (maturity 2, 3, 5, 7 and 10 year) T-Bonds (10 years) 市政债券 公司债 国际机构和政府债券 按是否含权分类 不含权 含权债 资产支持证券 ;债券的衍生产品 Swaps Futures and forwards Bonds with embedded