利率与时间价值.pptVIP

案例分析： 1790年某人花58元在曼哈顿岛购买了约一英亩的土地。 到2010年，这一英亩土地价值200万。 如果他没有购买该土地，而是把58元投资于其他地方，年均利率为5%。 这两个方案哪一个能获得更多收益？ 金融投资更好：终值为约266万。 200万元在1790年的现值约为43.6元 * 财务管理第2讲、利率与时间价值 * 环境：金融市场 金融市场是资金融通的场所 是一个由个人、机构以及将借贷双方联系起来的金融工具和程序所组成的系统 个人和公司都能利用金融市场对其资金流动进行调整 * 环境：金融市场 * 货币市场 资本市场 借贷市场 证券市场 金融市场 债券 股票 基金 例子： 汤姆和爱丽丝在今明两年有同样的收入，都是每年100单位现金。 但是汤姆是一个喜欢攒钱的人，他宁愿今年少花钱。而爱丽丝则缺乏耐心，她现在想花的钱超过了她现在的收入。 汤姆现在可以借钱给爱丽丝，而爱丽丝在一年以后归还这笔钱。 除了归还本金，还要附加一定的利息。 * 例子： 汤姆和爱丽丝在今明两年（除日常开销外）都有同样的收入，数额是每年100单位现金。 爱丽丝发现了某个投资机会，投资的收益是10%。但是完成投资需要150单位的现金。 汤姆现在可以借钱给爱丽丝。爱丽丝在一年以后归还，并归还10%的利息。 * D C 决策：资金使用的跨期选择 * 斜率=－1/(1＋r) 今年的消费 明年的消费 Y B A 借 贷 决策：资金使用的跨期选择 通过借贷，消费者的实际使用资金和他的收入可以是不相同的 当期每放弃x单位的消费，就能在下一期多消费x(1+r)单位 每放弃下一期x单位的消费，就能在当期多消费x/(1+r)单位 借贷行为的发生是因为消费偏好与实际收入不一致 * 金融市场经济 金融市场上的最基本交易表现为经济个体之间的借贷关系 借贷的原因是其现实现金流与希望得到的现金流不一致 当市场足够完善时，借贷可以是匿名的 与其它商品市场一样，金融市场的均衡也是在适当的价格下的供求平衡 借贷的价格表现为借贷资金的利息 * 套利和单一利率 当市场上存在多个利率时： 投机者会通过较低的利率借入而以较高的利率贷出 这种做法可以获得无风险收益，称为套利 套利是没有成本只有回报的行为 均衡市场上不可能存在套利机会，因此只能存在单一利率 * 决策：投资的基本原则 金融市场提供了对投资方式进行比较的标准 只有当一个项目带来的效用（收益）高于金融市场时，它才值得投资 而且投资决策与消费者的偏好没有关系 * 工具：现金流量时间线 横线表示时间流动 纵向表示现金流动 箭头向上表示现金流出 箭头向下表示现金流入 * 0 1 30 33 贷出的例子 某人在今年和明年都能得到100单位的收入，金融市场利率为10% 他想投资于一块价格为70单位的土地，而他知道这块土地明年能值75单位 他是否应该投资？ 他应该怎样使用这100单位的收入？ * 贷出的例子 土地投资的收益(108)比金融投资(110)小，因此，不应该进行该项土地投资 * 0 1 70 75 0 1 100 110 土地投资 金融投资 30 33 借入的例子 某人在今年和明年都能得到60单位的收入，金融市场利率为10% 他想投资于一块价格为70单位的土地，而他知道这块土地明年能值80单位 他是否应该投资？ 他是否可以实现该投资？ * 11 借入的例子 土地投资的收益(69)比金融投资(66)大，因此，应该进行该项土地投资 * 0 1 70 80 0 1 60 66 土地投资 金融投资 10 价值观念：现值和终值 由于利息的存在，相同数目的货币在不同时期具有不同的价值，这个差异称为货币的时间价值 考虑时间价值将未来货币的价值转换为当期价值，称为其现值 将当前货币的价值转换为所考虑的最后时期的价值，称为终值 * 例子： 张三正在考虑售出他在乡下的一栋房子。 有个客户愿意出价30万购买，现金支付 另一个客户愿意出32万购买，条件是要等一年后付款。 金融市场利率为10%。 他应该把房子卖给谁？ 应该卖给前一个客户：现在的30万与一年后的33万等价 * 决策：投资的准则 现值准则：如果一项投资的所有收益的现值大于所有投入的现值，则该投资应该进行 终值准则：如果一项投资的所有收益的终值大于所有投入的终值，则该投资应该进行 终值准则与现值准则是等价的 * 例子： 值得投资的例子： 如果一项投资的初始投入为70单位 一年后的总收益为75单位 利率为10% 则全部收益的现值为75/(1+10%)=68.2 68.270，因此投资不应该实施 同理，投入70而收益80的项目应该实施 * 多期跨度：现金流量时间线 横线表示时间流动 第k个点既代表第k期结束，同时也是第k+1期的开始 纵向表示现金流动 * 0 1 2 3 n 计息方式：单利和复